 | |  | | 世界外汇市场上，欧元已经连续6周上升。欧元的这一波上升起自11月中旬，最低点是1欧元兑换1.1445美元，最高点达到1.2449美元，升幅达1000个基点。
美元贬值在加速。如果继续按照这个速度贬值，欧元／美元在两个月内就可以达到1.35,而这一目标曾经被许多专家认定是2004年年底的目标。不过，看看这几年的欧元／美元周线图，欧元的上升最多连续7周，如果这一规律仍然有效，那么欧元的升势将在明年年初暂时告一段落。
新一轮美元贬值引起许多人的担忧：美元贬值到哪里是个头儿？美元贬值对世界经济有何影响？对中国经济又有何影响？
美元贬值的预测
对美元贬值前景的预测是一个敏感话题，也是一个专家们都感到棘手的难题。
以日元为例，今年以来，日本政府一直采取抛日元、买美元的方法控制日元汇率，今年上半年成功地把日元汇率控制在115日元／美元之上，兑欧元则一度贬到141日元／欧元。当时曾有人在日本做调查，没有人认为日元／美元会在今年突破115。可是现在日元／美元已经突破108,如果不是日本政府大力干预，恐怕早已突破105。
所以，预测美元汇率是一个世界难题。
笔者看到最为大胆的预测是艾略特公司的预测。艾略特是著名的艾略特波浪理论的鼻祖，艾略特波浪理论是商品期货、股票、货币及债券四大市场技术分析理论的一个主要派系，艾略特公司的预测当然不是空穴来风。
艾略特公司认为，欧元／美元可能达到1.83。这个数字实在令人瞠目结舌。要知道，在2000年10月27日，欧元／美元曾经达到0.8225的低点，当时几乎很少有人认为欧元／美元会回到1,如果真的有朝一日欧元／美元攀上1.8的高峰，艾略特公司无疑开创外汇汇率预测的奇迹。
可能吗？当你看到6周之内欧元神奇地上涨1000基点，谁敢说不可能？
从历史上看，1985年2月26日，美元／马克达到3.4665的历史高点，到1992年9月2日，美元／马克竟然跌到1.3860的历史低点，七年半时间美元跌了多少？这是小学生都会算的算术题。
如果历史重演，我们以2000年10月27日的美元高点（欧元／美元0.8225）为起点，那么大概在2007－2008年间我们将会看到欧元／美元达到1.8以上的高位。
弱势美元还是强势美元
尽管美元一路贬值，布什总统及美国政府现任财长斯诺还是在各种场合重申：美国的强势美元政策不变，不过后面往往跟着一句：美元汇率应当由市场决定。
其实新一轮美元贬值是上一次G7财长会议定下来的事。大家心知肚明，只是不能明说，因为美元贬值是一件只能做、不能说的事情。
美国经济进入泡沫后时代，如何通过宏观经济调控促进经济复苏一直是一个难题。
第一招是降息。美联储在连续13次降息以后，基础利率也就是银行间隔夜拆借利率已经从6.5％降到1％，进一步降息对经济的促进作用不会很大，对人们的心理却是一大打击。所以不到真正的经济衰退，进一步降息几乎不可能。
第二招是减税。虽然布什总统的减税方案到国会以后打了一个大折扣，但最终还是减了。减税的目标是促进消费与投资。根据国际货币基金组织的评估，美国最近的经济增长与减税有关。不过，减税方案是以扩大政府财政赤字为代价的，其负面作用不可小视。
第三招就是调整美元汇率，使美元贬值。这一办法可以增进出口，缓解贸易赤字，进而减少经常账赤字。在前两招作用有限，而布什总统期望美国经济在明年大选前有较大改观的前提下，这是比较灵的一招。
不过，这一招的副作用也是显然的，用英文说是beggaringthyneighbor，就是以邻为壑。美国制造业一直对强势美元有微词，因为强势美元使美国制造业在世界竞争中处于劣势。尽管如此，强势美元在美国却大有拥护者，简单地说就是强势美元符合美国利益。
说了半天，到底什么是强势美元？能不能有一个数字的定义？笔者以为，以美元指数为指标，大体上美元指数在100以上属于强势美元，美元指数到100以下就是弱势美元区，现在的美元指数大致在88左右，预计明年还可能大幅下跌。
另一个问题是美元强弱周期问题。
近年美元指数高点分别出现在2001年7月初及2002年2月初，大致在120－121点左右，所以这一轮美元走弱只经历了不到2年，远没有到头。如果布什总统明年竞选连任成功，预计将继续推行弱势美元政策，以化解美国的经常账赤字及财政赤字，并促进美国制造业的复苏。
华尔街日报为美元贬值叫好
12月19日，美国华尔街日报发表了记者TimothyAeppel的报道：美元贬值使制造商受惠。
文章说，第三季度，随着美元贬值，美国制造业出口增长了8.9％，而与此同时非石油进口价格比去年增加约1％。
美元贬值能够使美国货在其它国家变得相对廉价，同时使进口货变得昂贵。美国制造商联盟的一位经济学家DanielMeckstroth指出，相对弱势的美元带来的最大好处就是增加出口，抑制进口。美元贬值确实在为美国制造业带来这样的好处。
Willett公司也是从美元贬值得到好处的公司。由于美元贬值，该公司最近从欧洲得到了订单。公司老总JohnMcCaughey认为，欧洲已经成为该公司最好的市场，弱势美元是原因之一。不过，该公司也从德国进口机器，一段时间以来，随着欧元升值，进口机器的报价也在天天涨。
经济学家们认为，现在判断美元贬值对经济的效用尚为时过早。如果美元明年继续贬值，其对经济的作用可能会充分显示出来。
不过也有经济学家认为，弱势美元已经开始帮助美国制造业摆脱困境。GlobalInsight是一家从事经济预测的咨询公司，该公司首席经济学家NarimanBehvaresh称：他们自己创建的经济模型显示，由于强势美元，自2001年后期以来制造业已经减少了70万个就业机会；而如果不是美元贬值，今年美国工业生产产值将下降2％，而不是如预计的增长0.2％。
而对全球化运作的公司，美元贬值不都是好事。如DaimlerChryslerAG汽车公司，美元贬值对美国的工厂有好处，对欧洲及日本的工厂却并非好事。
索罗斯的不同观点
金融大鳄索罗斯对布什政府以反恐为核心的一系列政策持批评态度。弱势美元政策同样受到索罗斯的批评。
今年6月，索罗斯通过CNBC对电视观众说，美国政府新任财长斯诺有意要使美元贬值，因此他看空美元。索罗斯认为，以弱势美元促进出口是一种短视的政策，虽然能在短时间内提振美国的出口，但是却会损害世界经济的发展。
“故意使美元贬值令我回忆起第一次世界大战与第二次世界大战之间世界各国竞相使各自的货币贬值，最终导致大萧条的历史。”
美元贬值会不会引起世界经济衰退？索罗斯认为可能，因此他向美国民主党捐款1000万美元，期望民主党能在明年大选中获胜。
美国摩根斯坦利银行的史蒂芬•罗奇近日撰文预测2004年及2005年经济形势，认为2004年全球GDP将增长4.2％，2005年将回落到3.7％。他指出，美元加速贬值是世界经济面临的主要风险之一。
欧洲央行：支持强势欧元
欧元今年相对美元涨了18％，不过欧洲央行的官员们并不担心欧元的升值会影响欧元区12国的经济增长。
18日，欧洲央行现任行长特里谢（Jean－ClaudeTrichet）称，他支持强势而稳定的欧元。他的讲话发表在华尔街日报，打消了人们对于欧洲央行可能抛售欧元以抑制欧元涨势的顾虑，欧元因此一路飙升。
欧元上涨对于欧元区各国出口的影响是毋庸置疑的。
那么欧洲央行为什么会支持强势欧元呢？
首先，欧元出台时的定价较高。欧元区期望英国加盟，欧元的定价就要尽可能靠近英镑；其次，欧元区各国期望欧元能够早日成为真正意义上的世界货币，现在欧佩克组织已经决定原油用欧元定价，应当说欧元距离世界货币的目标又近了一步；第三，按照贸易加权计算，欧元目前的升值确实是在可以允许的范围。例如，虽然欧元／美元升值到1.24,但是欧元／日元却从今年5、6月最高点的141下降到133左右。也就是说，欧元对美元涨，其它货币也在涨。最后一点也是最重要的一点，欧元区经济正在复苏，在不影响经济复苏的前提下，强势欧元有助于抑制欧元区的通货膨胀。
不过，欧洲央行对欧元上涨的忍耐也是有限的。据说，目前的限度是1.35。也就是说，一旦发生美元加速贬值到欧元／美元为1.35的时候，欧洲央行将采取行动。
人民币：有希望从锚定美元转向一揽子货币
随着美元贬值，人民币的“升值”压力越来越大。但是，这种“升值”必须打引号，因为这里说的升值只是对美元的升值，对其它主要货币，人民币毫无疑问是在随着美元贬值而贬值。
人民币锚定美元的汇率机制是历史形成的。人民币迄今为止还不是可自由兑换的货币。但是随着我国加入世贸组织，人民币汇率机制势必走向市场化。
在美元不断贬值的情况下，要坚持人民币汇率锚定美元的体制，其代价是巨大的。
首先，为了稳定人民币汇率，在现行外汇管理体制下我国的银行系统不得不大量购入美元，导致以美元为主的外汇储备快速增长，一般情况下这些美元最终是购入美国国债。这就形成两大风险：第一，人民币货币供应总量增长过快；第二，购入的美元资产可能在近几年大幅贬值。
其次，人民币相对其它主要货币贬值的基本事实将导致我国进口技术、产品、服务的价格大幅增高。我国经济的发展已经到人均GDP1000美元的阶段，按照熊彼得的经济理论，这已经到了应当更新换代的一个“坎”，这意味着我们不能再依靠廉价的人力资源及自然资源来获得经济增长，大规模引进先进技术及相关服务势在必行。如果不改变人民币锚定美元的现行汇率体制，我国人民将为进口能源、技术、产品及服务付出高昂代价。从长远看，人民币随着美元贬值显然不利于我国经济的更新换代。
所以，人民币汇率从锚定美元过渡到一揽子货币只是时间问题。现在看起来，主要问题是我国的金融体系发展较为落后，近期不可能实现人民币汇率机制市场化。
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发表于 2005-9-8 22:14
