****全球金融市场资深人士纵谈投资策略****

	2008年 6月 25日 星期三 11:57 以下为路透中文新闻为您整理的过去一周(6月18日-6月25日),全球金融市场资深交易商和权威分析机构秉持或主张的金融市场投资策略: (本文发稿时间为每周三中午12:00,欢迎您双击直接提取码[CL/CN\]浏览,并提出宝贵意见与建议!) **汇市** 日本贸易商社交易员指出,美元兑欧元及日圆的坚稳表现,反映出美元资金短缺的严重程度."那些缺美元的人忙着用各种方法各种货币筹集资金,特别是在6月底的季末前.这波换回美元的动作,使美元持续获得支撑,"他称.尽管美元需求如此强劲,但美元升势有限,显示出市场上亦有不少美元卖方,先前因看好信贷危机高峰已过而买进的美元资产,现正遭到出脱.他表示,由于夏季流动性降低,投资人为求保险,季底的美元筹资活动热度可能升高,一旦季度融资动作结束,美元可能有大幅下滑的风险.[ID:nCT0123308] **债市** (一)富达国际(Fidelity International)基金经理Trevor Greetham周二表示,在全球经济面临滞胀风险威胁之际,投资者应将资产更多的配给到债券、初级商品和现金,并减少证券和地产的投资比重.他称,当投资者对资本保值心存忧虑之际,债券和现金则是很好的保值投资. 他表示,银行业紧缩信贷,全球经济成长放缓,而同时商品价格在来自新兴市场需求的推动不断上涨.这给滞胀制造了温床,即经济增长疲弱但通膨却上升."近35年来美国所遭遇的滞胀来看,证券整体上表现乏力,地产则是最举步维艰的资产类别,"他在采访中告诉路透,解释了其为何要降低这些资产的投资比重. 他称,目前在经济成长放缓和通膨上升之际,防御性混合投资才是可行的."增加对初级商品、债券和现金的投资比重.在证券的投资中,偏重工业、能源和亚洲新兴市场股票."[ID:nCN0302225] (二)市场正在改变对于美国联邦储备理事会(美联储,FED)近期利率行动的预期,即由加息变为维持利率不变,有可能为公债价格提供暂时的支撑.公债价格自3月以来一直下滑.但在多家媒体报导暗示美联储可能因美国房市继续下滑而不会急于升息後,投资者心态本周发生急速转变.公债价格已然上升,收益率下降,一些分析师预计这种走势将继续. "过去几天可能确实是重要转折点,"RBS Greenwich Capital政府公债策略部主管David Ader说,"我们现在仍预计美联储撤回今年连续加息的打算...所以(公债)继续下跌不太容易."Alaron Trading的资深分析师Carley Garner说,"过去几周公债收益率大幅上涨,但现在可能已经触顶或接近触顶,原因是公债交易商一直以来将注意力集中于通膨,而现在将关注经济增长放缓,这应该会支撑债市." 但分析师警告称,公债价格的涨幅可能有限,因公债供给仍然相对充足,且收益率相当低.Garner称,"虽然我预计债券收益率将下降,但我认为不会非常剧烈."[ID:nCN0293537] (三)Ashmore投资管理公司表示,目前较之发达经济体,在新兴市场更难找到不良债券,但其"特殊情况"基金认为新兴市场的私募股权成长良好.该公司研究主管Jerome Booth在电话采访中对路透表示,"10年前在新兴市场有大量不良债券,但目前这类债券多数在七大工业国(G7).未来大量资金将流入私募股权."Booth称,中国可能仍是Ashmore最看好的新兴私募股权市场,其後是印度、印尼、菲律宾、泰国、土耳其及俄罗斯.[ID:nCN0303333] **商品能源** (一)在被问到为什么股票、债券或商品价格如此高昂时,交易商通常回答--"买家比卖家多."对于油价为何涨到140美元附近的纪录水准并且居高不下,石油交易公司Mercuria的执行长Marco Dunand表示,上述答案看来也是一个解释."过去几个月中我们发现,要找到卖家越来越难."他在接受路透专访时表示."这是一种流动性危机." "投资者的性质已经发生改变."Mercuria的副总裁和全球交易主管Daniel Jaeggi称,"现在任何人都可以炒石油,这跟几年前的情况不同了."Dunand认为是养老基金酿成了结构性的问题.养老基金在过去的六年间开始投资于石油和其它商品,因其走势不同于股票和债券,可以用来分散投资风险. "如果养老基金想投资3-4%的资金在商品上,那么商品市场目前的规模还不足以提供这么大的流动性以供作空."Dunand称,但他表示,若限制养老基金的商品投资又是"不民主的".[ID:nCN0301993] (二)来自非石油输出国组织(OPEC)国家的石油供给今年出现了增长停滞,甚至还可能减少,使得创纪录高位的油价能保持着上升的热度."非OPEC国家的石油产出面临零增长的风险,"法国兴业银行的石油分析师Mike Wittner称,其预计OPEC以外的石油日产量今年将仅增加40万桶."事实上,产出完全有可能低于我们预测的水平."OPEC以外的原油供给状况不佳,这也助长了油价涨至每桶近140美元的纪录高位,给全球经济增添了一份压力,同时亦增加了全球对OPEC石油出口国的依赖,以满足不断上涨的需求.[ID:nCN0295139] (三)中国周四晚间终于宣布调高成品油价格,为八个月来首见,且调幅大于市场预期.分析师普遍认为,是次举措虽舒缓炼油商困境,但并不能助炼油行业摆脱亏损.在国内成品油价与国际价格仍存鸿沟的状况下,预计中国年内仍会继续分步调价. "本次调价之後,中国成品油价格与国际水平仍有60%的差距,若考虑使国内炼油企业毛利正常化,则仍有30-40%上调空间",投资银行中国国际金融公司(中金)首席经济师哈继铭在最新的报告中说.他指出,"比起一次性到位的大幅上调,政府通过目前这种分步(但有相当幅度)的调价方式乃是最佳做法,既可逐渐理顺能源价格,又能在国际油价可能回落过程中起到避免超调的作用." 汇丰证券认为,相信中国政府是次调高成品油的价格,有助舒缓中国石化的炼油业务亏损,令市场对其炼油业务全年巨额亏损的忧虑有所消除.不过,该行认为炼油商在目前的油价下仍会亏钱,相信政府年内会继续调节价格.投资银行高盛则称,中国大幅调高成品油的价格,中国石化和上海石化为最大受益者,其次为上下游业务皆有的中石油.该行已调高了其今、明两年的盈利预测,并将评级及目标价全部调高.[ID:nCH0023084] **股市及其他** (一)许多华尔街分析师称,公众对美国经济前景看法悲观,而这正是买入股票的良机.LPL Financial首席市场分析师Jeffrey Kleintop称,"消费者感觉越糟糕,投资者来年获利就越多."他表示,消费者信心通常会下降一段时间,很难预测股市何时会触底,但当信心降至连美国公众都叫苦不迭的水平时,股市几乎肯定就要上涨了."高达85-90%的几率是,当消费者信心降至当前水准时,我们会看到未来12个月股市强劲上涨."[ID:nCN0293859] (二)汇丰控股旗下Halbis基金的股市投资主管Richard Wong表示,中国股市今年将继续呈现振荡走势,且在8月奥运会结束後可能急剧下挫,但国内消费增长和基础设施的持续投资使其长期前景仍保持完好."很多人预计(中国股市)在奥运会之後将经历剧烈的修正.我想如果市场是这么认为,那么它就可能成为现实,不过我们认为这并不必然是(企业状况的)真实反映."Wong称. Wong并表示,中国股市年底可能反弹,因届时食品价格涨势将得到缓解,且高昂的燃料价格被国内企业消化.Wong通过Halbis的中国股市基金和BRIC(金砖四国)基金的中国投资部分管理着约60亿美元的资产,大部分是在香港上市的中国资产."(食品和石油价格的上涨)不会阻止中国的增长.消费和投资依然是推动中国经济增长的主要推动力."[ID:nCN0299877] (三)法国兴业资产管理正在降低对拉丁美洲股市的投资,因其认为这一地区股市将因初级商品价格修正而受创,但该资产管理公司看好北非及波斯湾股市.帮助管理法国兴业对新兴市场基金高达25亿美元投资的Phillipe Langham对路透表示,"目前拉丁美洲股价高于新兴市场,但如果初级商品价格出现修正,拉丁美洲股市表现将逊色." 他称,其基金持有中国企业股票的比重高于基准,尽管今年以来摩根士丹利资本国际(MSCI)中国指数已跌逾20%,但其依然具有吸引力."(中国)股票价格过去非常高,但目前已下跌很多,尤其在通膨忧虑的影响下,更是如此.我们认为这些忧虑眼下可能已触顶.人民币汇率升值正在加速,所以整体来说,我们非常乐观."Langham称,该基金在中国投资领域广泛,最看好的两个领域是基建和地产.[ID:nCN0300819] (四)知名亚洲区基金经理Hugh Young所效力的安本资产管理公司是在亚洲有着最卓越长期投资记录的基金公司之一,但它趋于保守、着重调研和避免频繁交易的投资策略,使其在前几年亚洲的牛市当中表现平庸.然而,Hugh Young以合理价格购买管理优秀的公司的股票的策略,终于开始得到了回报--安本主打的亚洲基金今年以来的回报率超越指标股指3%以上--成为了该时段表现位居最靠前四分之一的基金之一. "这种感觉妙极了,尽管有点幸灾乐祸...以前我们不敢持有的那些东西,现在已经开始暴跌了,尤其是中国股票."他在专访中对路透表示."2007年它们在涨的时候我们坚持不去碰.所以现在我似乎可以说'我已经告诫你们了'."Hugh Young热衷搜集亚洲艺术品和文物.但他认为股市还未下跌到位,优质公司的股价还未具有足够吸引力."估值看来马马虎虎,还不到值得大量建仓的地步,"他说.[ID:nCN0260237] (五)富通投资长William De Vijlder接受路透采访时称,下半年即将到来,该公司持有大量现金,等通膨压力缓解後,将买入公债,但其看好投资级别的债券.他称,"我们的整体看法是,经济将出现W型复苏."意指经济呈下降和上升走势各两次.他认为全球经济目前处于第一次跌势的底部. "消费非常迟滞,这意味着要用很长一段时间经济才会复苏."他表示.根据上述情况富通近期作出的一个举动是,放弃对新兴市场股市的看多立场,转持中性立场."(长期来说)我们对新兴市场持正面看法,但目前我们已降低了所持部位,这是受食品和石油价格影响."[ID:nCN0296099](完)