〔银行观点〕下半年中国料将维持紧缩货币政策,预计加息1-2次--招行

	2008年 7月 7日 星期一 14:52 路透上海7月7日电---中国招商银行(600036.SS: 行情)(3968.HK: 行情)资金交易部最新报告预计,今年下半年中国央行将维持紧缩性货币政策,但可供选择的调控工具不多,可调控空间不大.下半年央行的调控仍旧以数量调控为主,预计有一至两次的加息. 报告称,由于中美利率倒挂,短时间内,为了维持货币稳定,央行通过大幅度加息来收缩流动性的可能性不大,而且加息会导致热钱的进一步流入,导致加息收缩流动性的效果大打折扣. 但由于目前通货膨胀依然高企,且日前油电价格上调将进一步拉升PPI(工业品出厂价格)及CPI(居民消费价格),如无其他有效的调控手段,估计加息将成为央行最後的可施行的调控工具. 中国5月CPI同比上涨7.7%,同期PPI同比涨8.2%,创逾三年新高.中国并于6月20日起提高汽油和柴油零售价,为历来单次调整最大的一次,自7月1日起将全国销售电价平均每千瓦时提高0.025元,并对全国发电用煤实施临时价格干预. 报告认为,下半年央行的货币政策仍旧以抑制通货膨胀为目标,在抑制高通胀和防范热钱导致流动性泛滥的思路下,加上越南金融动荡,央行货币政策将谨慎行事,不过紧缩货币的操作方向未来仍会延续. **市场资金面趋紧** 报告指出,对于信用市场来说,下半年市场走势仍然是未知数.由于存款准备金的持续上调及贷款的调控,不仅降低了银行的盈利能力,而且使得银行的盈利渠道变窄.投资于信用市场的需求增加.但同时,存款准备金的上调也对银行的资金有较大的挤出效应,导致资金面偏紧,可用于投资的资金不多. 今年上半年,中国央行已经六次提高存款准备金率,目前已达17.5%的历史新高. 报告认为,对于银行来说,持续性的上调存款准备金不仅收缩了银行的流动性,也降低了银行的盈利能力.这从另一方面加大了银行贷款及投资信用市场的需求,反过来抵消了央行紧缩性的货币政策的作用,因此存款准备金的上升空间已经不多. 报导称,由于央行目前的政策工具包括调节基准利率、调节银行存款准备金及公开市场操作.但从公开市场操作实际效果看,在基准利率不变及流动性紧缩的情况下,投资者对央票的热情不高,央票发行利率与二级市场的利差正在加大,较低的票面利率导致央票的发行额度受到限制。 而较高的通货膨胀导致银行对投资的收益率有较高的要求,再加上央行实行数量调控的空间已经不大,如果国内通货膨胀持续性的得不到控制,不排除央行会实行包括提高基准利率等更加严厉的货币政策,银行间市场资金面将更趋紧张.(完)