《本周市场焦点》能源及商品价格回落减轻通膨忧虑,料引发投资方向转变

	2008年 7月 28日 星期一 11:53 欧洲投资报导记者 Jeremy Gaunt 路透伦敦7月28日电---原油及食品价格挫跌缓解了眼下的通膨忧虑,从而令各国央行拥有更大的空间针对经济增长放缓采取措施,投资者本周也将迎来金融市场上的新景象. 本周市场还将集中关注一些老话题--一企业陆续发布的财报及7月美国就业报告,投资者料将从中寻得有关美国经济体质的重要线索. 过去两周商品市场经历大跌,在此之前还曾持续走高.在为投资者带来回报的同时,高昂的商品价格对企业及各国经济的冲击亦令人头疼. 这一形势目前已得到扭转.自从7月11日触及每桶147美元上方的纪录高位之後,油价<CLc1>已累计下滑约15%. 食品价格走势类似.过去一个月小麦<WZ8>价格约跌约18%,玉米<CU8>价格则挫跌了约25%. 站在广大投资者的角度来看,若这一走势持续,或将是好消息.价格下滑令经济滞胀的担忧烟消云散,暨担忧通膨高企及低速经济增长的局面共同出现,而滞胀是最不利于投资的环境. 瑞士信贷私人银行英国研究及全球资产配置部门主管Michael O'Sullivan表示:"若油价进一步走低,市场上的风险偏好将上升.这将令投资形势得到改善." 运输、能源及基本资源价格走软亦将令股市从中受益.同时,债市投资者或能集中关注基本面因素,而非整日对通膨侵蚀其投资回报而忧心忡忡. 但原油及商品价格走软造成的影响亦有不利的一面.例如高盛上周曾提到,农产品及油价下滑已导致对新兴市场资产的"风险偏移"发生了改变. 能源进口国家的通膨压力应能得到缓解,但商品出口国却将发现其商品的吸引力较之前出现下降. 同时,发达国家的股市已出现一些板块投资方向转变的信号.投资者已开始从能源类股转移到金融类股,这和以前的投资趋势完全相反. 高盛表示:"这些资产组合的命运目前仍紧密相连,尽管投资方向已明显反转." **做空还是做多** 投资者目前面临的问题是,原油及商品价格的疲势是会延续下去,亦或仅仅是在过度上涨之後的一次短暂拉回. 例如,有证据显示,对冲基金根据油价与其它资产价格的技术性关联指标开始建立空头部位後,油价展开下滑. 但另有一些意见认为,推动油价不断走坚的基本面因素依然存在,即主要新兴市场地区的工业化、供应受限. Investec Asset Management在其最新的能源展望中表示:"我们...预期油价将在未来数月有所缓和,随後在2009年晚期及2010年年初再次走坚,因供需基本面将再度收紧." 与此形成对比的是,德国商业银行预期,中国及其他蓬勃发展的新兴市场经济体将追随发达市场国家的步伐,经济增长料将放缓,并因此抑制需求. 该行预期油价明年平均为每桶100美元,今年均价则料为115美元. 能源及商品价格下滑或能帮助各国央行走出两难境地,到底是应升息以对抗通膨亦或是应降息以刺激经济增长已令各央行头疼不已. 高盛表示:"油价回落--特别是如果能持续下去的话--将标志着短期交易景象的转变." "不仅因为其将继续迫使人们撤出之前所青睐的投资领域."高盛称,"同时通过改善经济增长和通膨之间的权衡关系,及各国央行决策上面临的两难境地,对于股市风险偏好来说,(油价下滑)亦将是一个更有利的走势." **企业财报及就业报告** 尽管对于交易环境来说很重要,但本周除了商品市场,投资者同时还需关注其他因素. 美国及欧洲的企业已进入财报发布高峰期,本周仍有大量重要企业发布财报,主要集中在欧洲. 除西门子(SIEGn.DE: 行情)、拜耳(BAYG.DE: 行情)及巴斯夫(BASF)(BASF.DE: 行情),另外还有金融企业德意志银行(DBKGn.DE: 行情)、西班牙国际银行(SAN.MC: 行情)、BBVA(BBVA.MC: 行情)、联合信贷(UniCredit)(CRDI.MI: 行情)、HBOS(HBOS.L: 行情)及伦敦骏懋银行(LLOY.L: 行情). 根据汤森路透的数据,截至上周四,道琼STOXX 600<.STOXX>指数中的欧洲企业里约有10%已公布财报,其中优于市场预期的企业数目与逊于预期的企业数目之比为33:28. 美国企业方面,标准普尔500指数<.SPX>成分企业中已有约50%公布了财报.结果普遍不错,约有68%的企业业绩优于市场预期. 周五发布的非农就业报告将为本周的一个高潮. 市场将像通常一样因此焦虑不安,希望从中研判美国经济放缓到底在多大程度上打击了就业市场并因此威胁至关重要的消费者支出.(完)