花旗:希腊危机给债权人带来重大违约风险

	[世华财讯]花旗认为，希腊在解决危机上的困境可能迫使其他国家宁肯违约，也不愿减赤，更何况海外投资者才是欧洲国债的主要持有者。从更长时间看，经济增长的乏力很可能令希腊难逃债务重组命运，而债权人在主权债重组中基本上无法换得任何权益，总而言之，违约也许的确是最好的选择。 综合外电5月28日报道，花旗信贷策略师马特·金(Matt King)发布研究报告称，希腊在化解预算危机上的艰难尴尬可能向其他成员国暗示，违约较之开支削减更为容易，而这种局面将导致债券投资者面临重大风险。目前看来，要想杜绝希腊问题的蔓延是不可能的，其他国政府迟早会做出判断，认为没有必要遭受财政支出削减带来的痛苦，更何况这些政府发行的很多债券都是由海外投资者持有。 希腊已承诺严格的减赤措施，以此换取欧盟融资，避免违约。5月10日欧盟也同意提供价值近万亿美元援助，防范希腊主权危机蔓延。对此，花旗认为，欧盟的防范措施是具有建设性的，给予葡萄牙和西班牙等其他高负债成员国一定时间修补预算。但这无法解决长期的深层次问题。财政紧缩将打击希腊经济，因此最终很可能需要重组该国债务。彭博数据显示，相对自身经济规模，希腊是欧洲负债最高的国家，目前未偿债券大约2,900亿欧元。 主权债重组与企业债重组完全不同，后者可用债权换股权，但在主权债重组中，投资者基本上无法将债权转换为任何权益。花旗数据统计，目前至少40%的欧洲主权债由海外投资者持有。欧元兑美元2010年迄今贬值15%，对各国政府偿债能力的担忧情绪始终无法有效缓解。花旗认为，努力偿债的各国政府，正在以长期经济增长率为代价，换得疼痛的暂时缓解。但从历史角度看，也许结论令人意外，但违约的确是最好的行动方案。

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