| | | | 【2011年走势展望】
进入2011年,预计主导外汇市场的两大主题依旧是全球经济复苏和投资者风险偏好。不过,2011年发达市场经济复苏呈现出脆弱性,加之市场预期这些经济体央行将采取“退出”策略,可能使风险偏好的波动更加剧烈,从而增加外汇市场的震荡。
摩根士丹利12月20日称,2011年全球经济的几大主题与2010年几乎完全一致;新兴市场经济的强劲增长将继续与发达国家“崎岖、脆弱且低于标准水平”的BBB(bumpy, below-par, brittle)复苏模式形成鲜明对比;同时,在发达经济体中,美国减税计划的延长将帮助美国经济增长再次超过欧洲。
摩根士丹利并称,明年全球央行仍将保持极度宽松的货币政策,流动性也依旧过剩;最为重要的是,欧洲主权债务危机在2011年将继续困扰市场。债务危机将逐步在欧洲边缘国家中爆发,进而开始影响欧洲核心国家,甚至有可能美国的债务和赤字问题也将成为市场明年担忧的话题。
美元长期升值犹可期
美元贬值周期性压力有所缓解。美国利率已经处于历史最低水平,迟早是要提高的,美元汇率从而有望得到周期性支持。历史经验表明,美元汇率往往在美联储加息时上升。今年年初,国际金融市场一个流行的主题是美元将沦为利差交易中的融资货币,从而将继续走弱。一旦美联储加息预期加强,美元利差交易头寸恐慌性清理将推动美元迅速反弹。
美国巴伦商业周刊(Barron)近期公布的半年度调查显示,美国基金经理人对美国经济、企业前景以及股市前景的乐观情绪较6个月以前有所增加,同时多数受访基金经理人对美元2011年走势看好。
不过,亦有市场分析人士表示,美国拥有全球最大的经常账赤字,但却维持着空前的低利率水平,美元将不可避免的成为最弱货币。美联储、日本央行和欧洲央行2011年都可能维持低利率水平,以此刺激经济复苏。美国决策者11月初推出了价值6,000亿美元的量化宽松政策,以后很可能追加新措施,这些都对美元形成打压。
美元指数曾经在1985年创下168的历史高位,此后在1992年创下78的历史相对低位。近10年来,美指在2001年创下121的相对高位,近期于2008年创下71的历史低位。根据历史经验,美元指数在未来5年回升至100水平的概率比较高,即自目前水平尚有25%左右的升值空间。
欧元难言春天
欧洲正面临百年一遇的寒冬的考验,而欧元也在同样在面临自发行以来最大的危机考验。欧元区外围国家的主权债务问题以有地区内金融系统的不安因素正在考验着市场信心,虽然欧洲央行一直努力保持地区内的通胀水平,经济增长及欧元汇率稳定,但似乎越来越显得力不从心。此外,评级机构再度兴风作浪,令欧元人气一降再降。
中短期而言,欧债危机仍将是欧元最大的压力。高盛集团曾表示,欧元区成员国竞争力失衡问题继续存在,更多的是其内部的结构及管理危机,2011年欧洲债务市场将面临更多动荡。并称这不仅仅是一次信贷危机,而更多是欧元区货币同盟内的结构及管理方面的危机,并非一朝一夕可以解决的事。 | | | | |
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