美加息悬念即将明朗 能否缓解通胀成最关注问题

	国际金融报/纪乐航   　　美联储公开市场委员会6月29日和30日将举行会议。这一次的会议举世瞩目，因为众所期待联储将在4年来首次提高利率。伴随着升息悬念，市场和经济学界普遍最关心的是日益升温的通货膨胀问题。 　　加息预期广为流传 　　目前在市场和舆论中，美联储此次是注定要加息的，只是加息的幅度和节奏有异而已。分析师认为，按揭等借贷成本已经预先上升，提前反映了加息的预期，因此消费者受加息的影响会很小。圣路易斯联邦储备银行总裁威廉·普尔本月初曾表示，美国历史上还从未见过如此大张旗鼓宣传的加息预期。 　　也许这出戏最有看头的不是加息本身，而是联储的措辞，包括何时采取措施、未来几个月加息的力度如何等等。美国央行从2001年1月起连续13次降息，使利率降到1%的低位，从而带领美国经济步出衰退，开始缓慢复苏。 　　在美联储即将揭晓悬念之际，经济学家的不同意见表露得愈加明显。 　　路透社对21家大型债券交易公司进行的调查发现，所有分析师都认为联储将在声明中保留“稳步加息”的说法。而高盛的首席经济学家威廉·杜德利（WilliamDudley）则认为央行可能会使用更灵活的措辞。彭博资讯在对133名经济学家所做的调查中，超过五分之四的人认为联储6月30日将突破4年来的习惯，加息25个基准点。8位经济学家预测利率不变，只有3位认为将有50个基准点的升幅。 　　通胀之忧如何解 　　对市场交易员来说，最关心的莫过于升息能否缓解他们对通货膨胀加速的担忧了。联储的声明描述通胀威胁的措辞将成为市场关注的焦点。5月份美国消费者价格指数上涨3.1%，该指数已连续12个月上涨。 　　《巴伦周刊》发表评论说，联储的这一预期举动远远落后于物价飙升的势头，因而可能是徒劳无功的。更糟糕的是，利率的上调非但不能控制物价上涨，而且如果像2001年降息那样推进得过快，还会导致经济陷入新一轮衰退。这显然和联储所表达的“最大可能保持经济持续增长”的目标是背道而驰的。从黄金到汽油，商品价格普遍走高（联储只是最近才对此表达了它的担忧），这意味着通货膨胀局面已经失控。该文认为，是考虑加息之外其他对策的时候了。联储和美国财政部应该将注意力转向美元，美元的贬值才是各类产品价格全线上涨的罪魁祸首。 　　有分析师认为，渐进式小幅加息存在的一个问题是，加息所带来的形势变化要到18至24个月以后才能开始显现。如果联储要用一年半的时间才能把利率逐渐上调到正常水平，那也就是说在未来3年的时间里通货膨胀水平还会继续上升。也有的分析师认为，要杀灭通货膨胀病毒，在用药方法上一次性的大剂量相对于分批小剂量而言效果会更好。他们表示如果加息50个基点，则可看作是对股市的利好。 　　美联储仍将掌控经济 　　美国经济目前已连续11个季度实现增长。今年新增就业120万个，是20年来最快的年增长速度，平均每个月新增就业23.7万个。公布的数据不断昭示着美国经济增长步伐的加快。 　　经济学家和市场人士都认为，联储应该维护其有效掌控经济的声誉。摩根士丹利的首席美国经济学家理查德·伯纳（RichardBerner）表示，经济循环的趋势在一定程度上加剧了通货膨胀，而联储也意识到了货币政策有点过于宽松。他认为美联储无论在言论还是行动上都需要恪守承诺，控制通胀势头的蔓延。 　　在2003年初，美联储的重点还放在如何抗通缩上，通货紧缩被认为危害企业利润和经济的增长，这导致了2003年6月利率被降到1%。从去年8月起，美联储不断在声明中指点着利率的趋势。先是说会在“较长一段时间内”维持低利率，又说在提高利率前会保持“耐心”，然后在今年5月的会议上表示将“稳步”地加息。美国国家经济研究货币经济项目署的专家迈克·博多表示，虽然语言并不能替代行动，但美联储1年前在对付通缩上的确有点过头了，在收紧货币政策上又行动迟缓。 完