英文商週：升息分寸魂縈夢牽 葛林斯潘輾轉難眠！

	綜合倫敦外電‧6月30日 2004 / 06 / 30 星期三 17:45   雖然葛林斯潘為經濟描述了一幅美好的圖像，且信心滿滿，表示美國經濟正在強勁復甦，升息也已箭上弦上，但升息的決策考量，卻比表象看來，更需要一些手腕。《英文商週》指出，「聯準會無法確定近來通膨急速上升，是否為單一個案，或為過往物價上升的時代重返」；「加上生產力及恐怖主義等許多無法衡量的因素，所帶來的不確定性，可能一夕改變貨幣政策的考量」。雜誌認為，「葛林斯潘光是考慮如何掌握抵擋通膨威脅，且不傷害經濟復甦動能的分寸，就足以令他徹夜難眠」。 該文指出，「葛林斯潘心中良好的圖像相當清楚」。他首先將升息0.25個百分點，隨後再視情況需要，以市場可以消化，小幅但多次升息的溫和方式，在不傷害經濟復甦及引發通膨的情況下，達到斷絕經濟及金融市場對廉價資金的依賴。 但《英文商週》強調，聯準會此次升息之所以變得棘手許多，在於突然升高的通膨，或許是單一個案，也可能為往日物價節節攀高的苦難重返。高失業率暗示了勞動市場依舊非常蕭條，有待未來數月強勁的工作成長來彌補。此外，就經濟面而言，雖然生產力自2001年初以來，平均的增幅達4.5%，幾乎達任何一個 3年週期的最高成長水準，「但沒有人知道今日生產力大幅增加的情形，能否持續」。「如果生產力下跌，又將跌到多深」？ 另一項令雜誌擔憂的，是萬一恐怖份子再次對美國發動主要的恐怖攻擊，或中東的戰事擴大，可能致使貨幣政策的考量一夕轉變。原油價格因恐怖攻擊可能中斷沙烏地阿拉伯原油供給的恐懼，早已節節攀高。雜誌認為，「不確定性不僅將成為影響貨幣政策的主要因子」，甚至葛林斯潘於上月15日的聽證會中也坦承，「不確定性已是貨幣政策的絕對因素」。 葛林斯潘除了必須在制定貨幣政策時，考量不確定性外，另一項同樣攸關得失的，為美國經濟如何步入維持擴張的階段。「如果聯邦基金利率能夠自目前的1%恢復至約4%的正常水準，且不傷害經濟，那將是聯準會的一大成就」。那表示美國已成功自股市泡沫破裂、史無前例的恐怖攻擊、不斷爆發的企業醜聞，以及中東戰事中走出。緩步升息對聯準會的另一大好處，「是聯準會將可自免於今年秋季美國總統選舉的政治之外，並為美國下一回合的強勁經濟成長，預作準備」。 現年78歲，和美國經濟共同走過1987年的股市崩盤、90-91年的經濟蕭條，以及 97年亞洲金融風暴的葛林斯潘，事實上對於是否要大幅升息，或漸進升息，相當煎熬。有鑑於 94-95年間，聯準會因於一年內調升短期利率 1倍至6%，導致多家避險基金倒閉，並迫使加州橘郡因投資虧損而申請破產的經驗；以及 99-2000年間，聯準會於10個月間升息1.75個百分點，導致隔年因為經濟蕭條，而又降息的痛苦歷練，葛林斯潘並不想重蹈「因為升息政策的不當，使得金融市場受到重創」的覆轍，。 《英文商週》強調，在葛老極欲找出正確的貨幣方向，而受到煎熬的當頭，美國總統布希也正在苦惱和民主黨總統候選人John Kerry民調不分上下的壓力。「如果葛老此時大幅升息，將成為布希的一大憂慮」。 88-89年代，聯準會於13個月內，將利率調升了逾3個百分點，使利率升至接近 10%的水準。「結果迫使經濟於隔年步上衰退，也使得老布希的連任選舉，付出了落選的代價」。