美林投資管理全球投資展望 首選日本小型高成長個股

	台北‧7月7日 2004 / 07 / 07 星期三 21:49   美林投資管理(Merrill Lynch Investment Managers)資產配置及經濟部門主管Richard Turnill今 (7)日提出全球下半年投資展望，他認為在當前的經濟環境下，股票長期投資價值優於債券，建議投資者宜選擇高品質並具成長潛力的個股，其中日本小型股及英國股市最吸引人。債券部份，則以短債的投資吸引力相對較高。 Turnill表示，由於油價的上漲，全球經濟成長速度趨緩，又加上升息的趨勢及市場波動，投資人的焦點轉移至高品質、股價仍處歷史低點的成長型個股，預料下半年隨著企業獲利周期趨於成熟，及企業獲利能力逐漸提升，這樣的趨勢可望持續。 以各別市場來看，Turnill認為，美國經濟持續擴張，且企業盈餘週期走勢領先其他地區，美國股市中將以大型股較具投資吸引力。今年第1、2季美國企業獲利持續強勁，市場預期2004及2005年企業獲利成長將分別達18%及12%，高於長期成長趨勢。 Turnill指出，雖然近期美股股價相對於歷史相等偏高價位，但如果企業獲利強勁的趨勢能夠持續，則偏高股價對於美國股市長期投資吸引力將較不受影響。 日本是最看好的市場，Turnill認為，日本的經濟成長持續優於市場預期，小型股仍具成長空間。雖然日本的步伐緩慢，但基本面看來仍將推動經濟持續復甦。尤其近期公佈的正面消息有助於市場走勢，如企業破產家數減少、日本國內銀行的企業獲利上升，日本國內生產毛額於2003年第4季及2004年第1季平均成長逾6%，顯示日本經濟持續穩健。 最吸引人的部份是，日本股價與美國相當，但企業營運毛利僅是美國的1/2，隨著企業重組，Turnill預料日本企業在未來數年間，將具有相當大的成長潛力，因此極力推薦日本小型成長個股。 另外，英國市場也是Turnill認為前景看好的股市之一，儘管利率水準上揚，消費借貸仍然增加，但英國經濟於今年首季持續成長，企業信心良好，經濟狀況持續改善，製造業相對於服務業也狀況良好。尤其部份具國際領導地位的英國公司，股價較美國競爭對手具吸引力。依照200年企業盈餘預估，這些英國公司與美國公司的股價差距約為30%。 Turnill預料英國今年企業盈餘成長將為6%，不過英國利率水準持續走揚的長遠影響、強勢英鎊，以及經濟復甦遲緩，仍是英國股市未來投資前景的隱憂。 Turnill說，歐洲仍是全球主要市場中成長最疲弱的地區，但近期歐洲出現部分有利的經濟數據，如企業盈餘改善，國內消費及投資增加，今年第1季的歐洲國內生產毛額成長高於預期，特別是法國及西班牙等國。而利率水準偏低及消費借貸增加，也有助於歐洲經濟成長。 Turnill預料歐洲未來有機會出現較佳的消息。但歐洲市場前景仍有部分隱憂值得注意，如德國經濟表現持續落後。此外，雖然歐洲的消費需求上升，但相較於其他地區仍顯疲弱。 Turnill表示，全球股市大部分市場的股價看來合理，部份類股股價仍具吸引力。日本及英國投資前景最佳，但歐洲的復甦潛力亦值得留意。展望未來，繼英國、中國及澳洲去年升息，美國也於近期升息後，全球利率水準可能會進一步趨升。 Turnill說，隨著利率揚升，殖利率曲線將會轉趨平坦，長期下來將對股市投資前景造成影響。因此，投資趨勢將由高風險種類，逐漸轉向較高品質且股價較合理的個股。 雖然Turnill認為股市較債券具吸引力，但他也提到，目前債券投資短期債券投資價值優於長期政府公債，亦優於高評等公司債。而高收益債券部分，預期未來高收益債券仍將提供穩定的利息收益，將其未來波動風險考量在內，高收益債券仍具投資價值。