谭雅玲：不确定因素多起 价格方向迷失

	2004.07.16 15:57   　　本周外汇市场美元汇率方向不明，兑欧元和日元汇率没有明确的走向，汇率水平依然在1.23-1.24美元和108-109日元上下波动，日元瞬间下跌到110日元；其他货币则随从调整，英镑相对保持相对高 的价格，在1.85-1.86美元，瑞郎在1.22-1.23瑞郎，澳元基本稳定在0.72美元，加元在1.31-1.32美元区间。 　　外汇市场近期状况有所偏离市场预期，欧元上涨动力不足，缺乏经济动力，技术指标难有实质进展；日元则因自身经济和政治的绞缠难有清晰的走向；而主要原因依然是美国经济多层面的影响，其中包括金融与资源数据的影响，进而导致市场防范心理的抑制作用，汇率价格处于揣摩之中。 　　1、 经济不支持，技术无方向。本周一些经济数据的利好参半，使得汇率支撑迷惑不定。 　　美国经济增长趋势可能将有所放缓，预计的经济增长水平将在第二季度有所减弱，目前市场预期在2.5%-3%；但周末的制造业和就业数据见好，美国公司的盈利水平利好，第一季度的税前利润占GDP的8.5%，达到历史最高记录，第二季度将会继续保持这一水平，而三年前这一指标仅为5%；在新近公布的全球500强中，美国公司占到首10家的一半，从上年的151家增加到189家，表明美国企业竞争的实力；美国7月份密西根消费者信心指数上升到97.6，6月份为95.6；生产者物价指数有所下降，使通货膨胀压力有减缓；6月份零售数据下降1.1%，应对燃料价格上涨是最大因素；贸易逆差数据有乐有悲，5月份的数据为459.5亿美元，比预期的483亿美元减少，其中出口大增3.0%，创下917亿美元的水平，但1-5月的贸易逆差总数依然高于上年同期的2087亿美元，达到2310亿美元，预计全年为5500亿美元。欧元区则经济向上调整有所显现，虽然经济增长速度难以与美国和日本相比，但经济复苏似乎有乐观迹象，欧元区今年经济增长将为1.7%，第一季度修正后依然维持0.6%的增长，通货膨胀在2.4%，失业率为8.9%，但欧元区或欧盟在经济等一些问题上存有分歧，其中包括财赤超标、立宪问题等，进而不利于欧元区的政策协调，尤其是利率问题将难以抉择。日本经济状况利好明显，企业破产数据在减少，出现连续18个月的下降趋势，但在500强中日本数量在减少，从149家下降到82家，企业竞争力有损经济信心；6月份消费者信心指数从5月的48.3下降到44.9；虽然股市投资状况在参议院选举之后恢复投资热情，但潜在的忧虑依然值得跟踪。主要汇率经济数据的好坏各异，使汇率有违于经济，又依托经济，价格不明方向。 　　2、策略有波动，价格难随从。日本央行政策委员会周二通过决议，维持货币政策不变，并重申如果出现危及金融体系稳定的风险,将不计目标提供资金保障。同时由于日本出口持续增长及个人支出复苏情况优于预期，日本政府6个月来首次调高对经济复苏的看法,并表示，经济正趋于复苏，改善状况从企业界扩及至家庭，但日元并没有因此走升，其中有干预的防范，也有美日货币政策的默契，但投机因素或许是对日元短期潜在升值的技术准备。而从欧元角度看，经过一段时间的下跌盘整，似乎应该具备上涨的动力，但目前不紧不慢的乏力上升，与投资技术观察欧元负面因素忧虑有关；此外欧元投机巨损和暴利之后的技术防范，使投机欧元愈加谨慎，欧元长远风险是技术推进艰难的主要因素。美元则继续以强势政策指导贬值策略，达到调整经济的目的，并为大选做基础准备，但经济变数对利率调控具有影响，对美联储加息有矛盾和干扰，政策策略波折性依然较大。 　　3、石油显作用，资金有投机。从与汇率连接紧密的石油价格看，石油价格上涨与美元价格走势有关，而油价上涨又与美国石油储备有关联。如果仔细观察近期几次油价上涨周期，起因多是美国石油储备的变化，投机短期炒作因素依然是主要影响。周三国际石油价格一度上涨到41美元，纽约8月份原油期货价格上涨1.53美元，至40.97美元。一方面是由于地缘政治的影响，伊拉克紧张局势逐渐扩大，石油管道的破坏性上升，市场担心美国本土能源设施也有遭受恐怖袭击的可能；另一方面则是美国能源部最新数据的影响。上周美国商业原油库存却减少210万桶，目前库存为3亿零290万桶；在截至7月9日的一周里，美国原油和汽油商业库存均有下降，美国原油商业库存不包括目前为6.595亿桶的战略石油储备，而今年以来美国原油商业库存曾几度降至20多年来的最低水平，3月上旬仅有2.698亿桶，为1975年10月以来的最低纪录。加之《华尔街日报》报道指出，国际能源署的最新统计显示，目前石油输出国组织成员国的石油产量已经逼近极限、回旋空间有限，而非石油输出国组织产油国的产量可能已经达到极限。美国石油储备短期下降是导致油价高企的因素之一，连带市场也担心欧元区因油价高企对通货膨胀的影响，连接将加大欧洲中央银行利率调控的困惑，进而使汇率价格难有清晰的投资方向，价格迷茫难寻。 　　预计下周主要货币汇率依然有难以确定因素的影响，价格水平将继续处于盘整状态，美元兑欧元汇率将有可能冲刺1.25美元，但较为艰难，主要因素是美国经济数据不足的刺激作用；美元兑日元汇率将会走向110日元，日本经济利好，但金融忧虑加重，预期的日本大银行购并，有较大的负面抑制影响，加之预期的技术性操作，日元先跌后涨策略值得关注。英镑有继续走升可能，其他货币温和盘整。 　　谭雅玲 2004/7/16