經濟或逢坎坷 Fed升息之路難回頭

	綜合紐約外電．7月15日 2004 / 07 / 17 星期六 00:03   雖然美國經濟在邁向榮景的途中，幾度偶逢坎坷，又雖然美國6月生產者物價指數意外下降，經濟學者卻仍陳述出大堆的理由，認為聯邦準備理事會(Fed)將會持續調高利率。 近幾天公布的經濟數據，似乎失去了6月時的光彩。美國公布6月工業生產意外下降，零售銷售亦偏低，勞工部公布的就業成長數據也極度疲弱。 大多經濟學者相信，經濟數據疲弱只是5月油價上漲的遞延效應。因為大多消費者均無法擺脫油價上漲的衝擊，能源成本上升還像某種的稅賦，它使得支出受到影響，企業因而跟著受害。 油價於6月回檔，使得該月的生產者物價指數快速下降。走低的油價可望帶動消費者需求反彈，繼而導致企業生產復甦。紐約州與費城的兩家Fed銀行公布7月地區性製造業指數意外上升，或許就是這份動能發揮了效果。 如果這份樂觀正確，不啻為經濟的利多消息，但同時也可能引來Fed的關切。 央行決策官員已經一度調高了銀行隔夜拆款利率至 1.25%，只是該利率仍然滯留在40年低點，且低於通貨膨脹率。所以市場仍然廣泛預期Fed在8月將再度調高利率，且年底前這段期間，恐怕還將採取幾次行動。 分析師說：「1.25%的利率就是不對。這與終將再度達到完全就業的經濟並不相符。或許完全就業得再等一或二年，但是一旦目標達成，政策就得回歸到不具刺激性，所以調高利率是一列北上的慢車。」 扣除食品與能源後，生產者物價指數(PPI)持續加速，可能進一步在消費者物價上引發通貨膨脹。儘管去年核心PPI僅上升1.8%，但是在過去六個月期間，卻上升了 2.5%，過去三個月期間，更上升了2.9%，換句話說，通貨膨脹正在加速發威。 儘管PPI指數的壓力有減緩的跡象，通貨緊縮的風險卻已明顯消失，代之而起的是通貨膨脹壓力的出現。因為Fed將實質利率壓抑在零水準之下，預期未來幾個月，生產者物價將會持續呈上揚趨勢。 而且，石油價格近來再度上揚，在紐約商品交易所，每桶再度突破40美元，雖然高漲的油價將削弱消費者的需求，但通貨膨脹的壓力卻仍難免上升。 只是換個角度而言，能源價格上漲，若讓消費者看緊荷包，則對經濟某些層面，仍然有著通貨緊縮的衝擊。例如，美國的航空公司近來便開始降價，企圖再招來客人。其他低迷的行業，也可能起而仿效。 最終，需要有其他物價下跌，以抵銷能源價格上漲。但是這種抵銷的過程，需要假以時日，絕非一或二個月所可完成。 同時，分析師也警告，其他服務業價格，諸如醫療保健及教育，仍持續上揚，對消費者物指數(CPI)構成了上升的壓力，可能迫使Fed不得不調高利率，即是經濟成長減緩，也在所不惜。 在Fed將調高利率的大環境下，經濟的疲弱層面，卻也讓人不得不有所顧慮。 消費者支出佔總體經濟比例逾三分之二，悲觀的人相信，上升的通貨膨脹與利率，將使得身揹債務的消費者，步履更為沉重，而恐怖主義的擔憂，也三不五時地來湊上一腳。 跡象顯示，企業界對低迷的消費者，可謂束手無策。科技公司近來即不斷預警銷售與盈餘將會低於預期。儘管費城製造業數據令人鼓舞，然而其中的企業信心部份，卻令人困擾不已。 例如，對未來六個月經濟表示具有信心的企業比例，已下降至2003年2月以來最低水準。2003年2月正值伊拉克戰爭的擔憂，擾亂企業展望的嚴重時期。 雖然近來的經濟數據偶有佳作，市場卻仍瀰漫著謹慎的氣氛。如果利率上升，而消費者與企業卻仍兀自袖手旁觀，則近幾個月來，利率緩慢上升，經濟又穩定成長的榮景，便可能為之改觀。