〔投行宏观分析〕中金指中国信贷增速将正常,汇率升值方向不变或扩大波幅

	2008年 2月 15日 星期五 10:08 路透香港2月15日电---中国国际金融公司发表报告预计,1月份的货币数据反弹并不意味着从紧政策失效,接下来2-3月份的货币信贷增速将有所降低,回归正常.就货币政策而言,央行会加大数量工具的使用以及汇率升值,而美联储的大幅降息则进一步降低了中国的升息空间. 中金首席经济学家哈继铭在报告中指出,中国央行新近公布的1月份货币信贷增速的上升,主要是因去年12月份的强力紧缩,造成贷款在1月份的集中释放;此外,还因春节移位因素作祟,因此一般习惯于将1/2月份资料结合起来把握货币供应趋势.1月份的M0增速大幅上升19.17个百分点,源于去年春节是在2月中旬,而今年春节在2月初,因此在1月份就出现现金需求高峰,进而也推高了M2增速. 对未来货币政策的走向,报告认为央行会加大数量工具的使用以及汇率升值.鉴于1月份CPI很有可能达到7%以上,以及货币信贷资料表面上的"反弹",接下来央行还会加大使用数量工具回笼资金的力度,包括央票发行和存款准备金率调整.央行有可能在2-3月份上调存款准备金率. 报告指出,汇率升值依然是重要的工具,央行可能会于近期进一步增加人民币汇率灵活性(譬如扩大人民币汇率日波动区间),13日的人民币兑美元汇率日波动率达到0.6%创历史新高,即体现了央行的这一尝试.不过总体而言这不会改变人民币在今年的升值方向. 报告认为加息的可能性很小,因为美联储的大幅降息进一步降低了中国升息空间;尽管1月份CPI可能创出新高,但其部分反映了雪灾所造成的供应短缺现象,而使用利率应对这种通胀并不合适. 但他们认为,鉴于雪灾等因素的影响,央行的货币政策可能会有针对性地做出一些调整,实行"灵活从紧".贷款控制方面,针对救灾以及粮食收购的贷款可能会有所调整,不排除1季度贷款总量高于原先"目标"的可能.(完)