****全球金融市场资深人士纵谈投资策略****

	2008年 2月 27日 星期三 11:58 以下为路透中文新闻为您整理的过去一周(2月20日-2月27日),全球金融市场资深交易商和权威分析机构秉持或主张的金融市场投资策略: (本文发稿时间为每周三中午12:00,欢迎您双击直接提取码[CL/CN\]浏览,并提出宝贵意见与建议!) **股市** (一)美国企业获利前景在过去三个月中迅速恶化,但尚未完全反映经济的疲弱,这可能成为股市难以走强的因素之一.虽然一些分析师认为,自10月以来股价回落,且投资者对获利预期也有所调降,使美国股票处于多年以来最便宜的水准,但许多信心不那么足的投资者相信,这种看法值得商榷. A.G. Edwards首席市场分析师Al Goldman说:"预期太过乐观.经济已经或者即将进入衰退,证券分析师和许多投资者却相信企业获利将以双位数成长,这一情况成为市场有待消化的利空因素."[ID:nCN0312464] (二)五年来,投资者对欧洲股市的投资热度胜过美国股市,因欧洲市场股价低、收益好、而且从利润丰厚的新兴市场分享获利的机会越来越多.然而,这种情况正在迅速改变.分析师称,在经济环境艰难时期,美股是更好的选择,而这种趋势将持续一年以上. 基金研究公司EPFR Global的负责人Brad Durham指出:"虽然欧洲股市的估值依然较低,但美国股市较以往更具吸引力,如果美国的货币政策被认为有利于成长,基金可能会进行重新配置.每当出现金融危机时,美股通常都较欧股更具抗跌性--如果美股跌10%,欧股就会跌20%."[ID:nCN0312708] (三)作为近年来表现滞後的主要欧洲股市指标股指,英股富时100指数似将一扫颓势,向投资者回馈买入跌至低位的英国金融和零售类股的良机.一些银行目前建议客户押注英股,而不是德国股票,指因相对于欧洲央行来说,英国央行采取的货币政策更为宽松,且因英国股市长期以来表现逊于欧洲其它地区股市,而英镑走软亦是理由之一. "尽管目前的英国消费环境低迷,但我们认为该国消费类股已经消化了很多事件的影响,"JP摩根欧洲策略主管Mislav Matejka表示他个人看好英国银行和零售商类股.[ID:nCN0313342] (四)荷兰国际集团基金经理Justin Pica周一表示,投资者应增持中国和香港地产股,因中国经济增长强势将抵消中国政府对房地产市场降温的影响.但Pica称,鉴于澳大利亚利率上扬,日本经济氛围恶化,投资者应对日本和澳大利亚地产股,以及地产投资信托(REITs)保持谨慎. 他在香港的新闻发布会上说,"我们认为从中期表现看,中国房地产市场可能最为强劲,...(那里)个人收入增长迅速,存在城市化和工业化的需求,且缺乏替代性投资渠道.中国政府采取了明确的调控措施,防止市场过热.我们认为,这些措施已发挥了作用,总体上对市场的长期发展有利."[ID:nCN0317616] **债市** (一)若分析师所描绘的价格图形能够作为指引的话,美国长期公债或将遭遇长达数月的下跌走势,恐令美联储辛苦维持房主和企业借款低成本以防止经济衰退的努力功亏一篑.技术分析师称,长期公债价格重挫,推动30年期公债收益率(殖利率)升至去年11月以来最高水准,是公债市场普跌的一个初步警示讯号.债市更大范围的下跌中,指标10年期公债可能都无法幸免. "利差突破80个基点,在我们看来意味着(长期)公债走势开始出现一定程度的混乱.同时,这也是所有期限收益率走高的一个屡试不爽的信号,"巴黎银行驻纽约资深美国债券分析师吉尔胡利说道.[ID:nCN0312620] (二)全球最大的债券基金太平洋投资管理公司(PIMCO)周二称,其目前为资产支持债券(ABS)的净买家,因准备迎来固定收益市场的牛市. "我们货币市场基金(去年)的ABS敞口非常小,而这些基金表现非常好.现在我们是ABS的净买家,但在有选择地买入.有些ABS非常诱人,尤其是欧洲的一些,"PIMCO固定收益投资组合联合主管之一的Matthieu Louanges在记者会上表示.[ID:nCN0321024] (三)资产管理公司贝莱德的全球定息产品投资长Scott Amero表示,获"AAA"评级的商业不动产放款抵押证券(CMBS)具有"难以置信的价值",认为现时市场对这类产品定价错误,并忽略了这类产品.他在投资展望新闻发布会上表示,贷款支持的CMBS与那些与次优按揭市场的产品"一点也不"相似.[ID:nCN0320820] **汇市** (一)虽然许多经济体不幸因美国形势恶化而增长放慢,但在外汇市场上,"脱钩"题材还是相当活跃的--投资者甄选出那些有着不同增长和利率轨道的经济体,将其货币作为投资目标.非新兴市场货币中最抢眼的是澳元和挪威克朗.两国央行都料将继续加息,以击退食品、初级商品和能源价格上升所导致的通膨风险. "我们对澳元颇为看好,因为从经济前景和货币政策上看,澳元似乎实现了与美国的真正脱钩,"法国兴业银行外汇策略师劳希尔表示.Nordea外汇策略师克里斯藤森则对挪威克朗/美元走势评价道:"基本面非常好,利率前景也提供支撑...所以如果说部分货币有潜力表现胜出的话,应当就是斯堪的纳维亚地区的货币."[ID:nCN0316628] (二)澳元在过去的一个月上涨近8%,且看来涨势还将持续,因澳洲央行特立独行地采取升息政策,与全球趋势背道而驰.但澳洲央行决心通过提高借款成本给经济降温,也可能在今年年底前损及澳元,使其由涨转跌. "澳元得到的利差支撑已日益明晰,因为澳洲央行坚持其强硬立场,"澳新银行的资深货币分析师Tony Morriss表示.然而,较高的利率也可能成为澳元下跌的隐患.麦格理银行的外汇分析师Jo Masters说:"澳元似乎已经消化了所有的利好消息,其风险在于澳洲的经济增长可能放缓,也许是大幅放缓,而与此同时美国经济成长却在最近降息的刺激下升温."[ID:nCN0317250] (三)多数分析师预测,涨势迅猛的新西兰元今年将大幅下跌,但该货币向来能够打破看跌预期,一些分析师暗示2008年也不会例外.一些分析师称,新西兰元不仅不会下跌,反而可能会大幅冲高测试20年高点,因尽管全球市场受信贷紧缩影响充满不安情绪,但新西兰高利率的吸引力实在难以抵挡. "货币和资金仍需要流向某处,而新西兰仍将提供具有吸引力的利差,尤其是与美国之间的利差,"TD Securities资深分析师Joshua Williamson说,"归根结底,是利率让新西兰元保持相对较高的汇价."[ID:nCN0312534] (四)投资大亨罗杰斯周一称,美国经济已经陷入衰退,且料进一步放缓,而美元料持续承压."美国正处于衰退中,情况会变得更糟."他表示,美元料大幅下滑,他希望在今年某个时候出脱他所持有的所有美元部位.并强调,鉴于全球供应趋紧,他更倾向投资于农业."农业仍然是最好的投资方向,可能还有银和钯金."[nCN0318438] **商品和能源** (一)油价冲破100美元将不再令人震惊,因为其它资产类别的疲软以及油市基本面的强劲,会持续吸引投资者和投机客. "因为美国经济增长将放慢速度就做空原油是很危险的一件事.一段时期内100美元上下的价格浮动会合理一些,"巴克莱银行分析师豪森内尔说,并指出持续强劲的中东和亚洲地区的需求可以抵补美国经济低迷所带来的影响.另外分析师认为,作为对冲通膨风险的工具,初级商品传统上的价值并未受损.[ID:nCN0312120] (二)油价创下历史新高,这种情况有可能还要持续一段时间,因市场担忧原油供应短缺和投资者对大宗商品的需求旺盛,盖过了对经济放缓的忧虑. "从目前来看,我们认为油价下一阶段将会在90多接近100美元的水准整固一段时间,但期间升逾100美元的情况亦会愈加频繁,"巴克莱资本的Paul Horsnell表示.明富环球则称,"我们仍未看到太多足以说明过去数天油价飙涨成因的消息,但我们亦不会鼓吹在目前水准作空.市场对大宗商品普遍迷恋,或令目前的走势再持续一段时间."[ID:nCN0314464] (三)今年投资市场风险重重,但势头强劲的国际谷物市场看来经得起美国经济衰退的考验,气候变迁及新兴国家饮食习惯改变均支撑谷物价格.地下水位不断下降,加上主要产区气候异常,农作物产量因而大减.在此同时,不少耕地又转为生产生物燃料,更进一步抑制了农作物的供给.而中国等新兴市场愈发富裕,肉类消费量大增,也推升了对牲畜饲料的需求.即使宏观经济环境恶化,上述因素也不太可能在短期内改变. "这主要是拜全球人口每年增加约7,500万人,以及亚洲人蛋白质摄取量升高所赐,"慕尼黑Unicredit大宗商品策略师Jochen Hitzfeld称,他预测小麦价格还将再涨50%,2009年平均价达每蒲式耳15美元.[ID:nCT0159057] (完)