美国资产的安全性能受损,美元中长期不堪重压

	路透伦敦9月22日电---席卷全球的这场金融风暴已经造成了巨大的破坏,但受害最深的可能会是美国政府政策、美元和公债的信誉. 市场或许会在资本跨境流动和交易平仓投资结算潮的影响下,出现多月貌似不合理的价格走势.但分析师称,美国这个全球最大负债国又有额外账单要付的现实也是难以忽视的. 摩根大通估计,本月政府接连出台救援计划後,美国在下一财年的净公共债务可能接近1.5兆(万亿)美元,相当于该国国内生产总值(GDP)的10%左右. 政府只有两重选择:要麽会通过提高征税要偿债,或用发行货币来减少赤字(包括操纵美元贬值),要麽就得为海外债权人支付更多的利息账. 海外投资者现持有约2.7万亿美元的美财政部证券,上述选择中没有一个能让他们满意,尤其是那些将财政部证券视为"超安全"资产的持有者. 标准普尔目前仍给予美国政府最高的债信评级,但公司主权信评委员会主席John Chambers上周表示,"AAA"的评等面临的压力越来越大."'AAA'的评级不是上天所赐,美国也要像其他国家一样努力去争取,"他还说. 许多分析师担心这样的压力会拖累美元.美国第二季度的经常账赤字较GDP比率仍超过5%,如果主权评等面临被下调的压力,外国投资者恐怕不会像以前一样为美国人的债务埋单. 出于以下因素,美林的分析师周一建议客户卖出美元:财政投入浩大而且还在攀升、美国的"AAA"评级面临下调压力、美国资产和政策制定缺乏可信度. "我们仍担心本次危机将对向美资本流入产生的影响,尤其是在美国经常账赤字依旧庞大的背景下,"他们说. 在信贷市场最近这些沸沸扬扬的事件中,一种资产的价格很直白地摆出了现实. 针对美国政府违约风险所付出的保护成本原本是公认地低,但现在已经爬升.美国政府违约这种事,要在六个月前几乎是难以想像的. 目前信用违约保护成本约为27个基点,相当于要为1,000万美元美国债务投保每年需花费27,000美元.这差不多是针对德国政府违约风险所付保护成本的三倍. 世界各地的学术界也是同样地不安. "必须将救援措施视为预示将来美元走软的一大因素,"都柏林大学圣三一学院国际宏观经济学教授Philip Lane指出.他在国际收支失衡和美国国民账户方面颇有研究. "过去10年,美国政府在没有明显风险溢价的情况下提高了负债,但我们正向这样一个状态迅速靠近:开始看到市场对美国资产的厌恶情绪增大." 此外,财政部以7,000亿美元购买受困按揭资产、帮助银行摆脱坏帐的举措,也将让持有这类资产的众多海外投资者获益,但用的是美国纳税人的钱. Intelligence Capital董事长Avinash Persaud也强调,事情变化莫测,对于美国而言,这场信贷危机最严重的後果可能还没有出现. "随着我们从流动性问题(本质上是全球性的)过渡到纯粹的信贷问题,焦点将更集中在美国." "大多数危机都是从本地爆发,然後变成全球性的,但这次危机的演变轨迹很可能正好相反." **短期的无奈** 虽然存在这些显而易见的担忧,但过去几周的情况让许多旁观者感到捉摸不透. 在始于华尔街的金融业大震荡期间,投资者纷纷抢购美国财政部债券甚至美元.美股表现也比大部分海外股市好,尤其是相较于中国、俄罗斯、巴西和印度等新兴经济体的股市而言. 那麽在这个危机时刻,为何事情的发展偏向于美国呢? 的确,问题是全球性的.资金从所有股市和风险相对高的资产撤出,就让美国获得了净流入,这是因为美国投资者在海外持有的股票量,要多于外国投资者(他们对美国的债券更感兴趣)在美国持有的股票量.而且这部分股票的其中一部分实际上被离岸信贷投资机构和结构性投资载体持有. 另外,在流动性稀缺的当今,流动性很高的美国财政部票据其实就像金粉或至少是准钞,上周国库券收益率降到几乎零的水平就足以体现. 但这些都很可能是短期性的无奈,较长期来看美国经济前景更为不妙,因为这个国家太依赖于固定收益投资来调节国民账户失衡. "为阻止经济立即崩溃所采取的这些必要政策行动,将为下一轮泡沫播下种子:短期和长期利率会在不久的将来 升,"巴黎银行的美国分析师Brian Fabbri称.(完)