人民币不会贬值的四大理由

	人民币不会贬值的四大理由　　尽管出口滑坡引人心忧，但预计2009年仍将是实行强势人民币政策的一年，人民币将盯住近期走强的美元。加之国际大宗商品价格低迷，境外商品生产企业去杠杆化需求迫切，这将为中国企业创造出十分难得的对外投资机遇，预计中国对外直接投资将大幅增长。 　　中国对外直接投资主要集中在能源，原材料和农业土地三个领域。2009年伊始，中国企业在这些领域的海外直接投资交易，以及长期供应合约增长迅猛。仅2月份，经估算相关交易及投资意向涉及金额高达650亿美元，大致相当于2008年中国对外直接投资总额。目前看来，这些交易似乎并未动用官方外汇储备。中国主权财富基金中投公司自成立以来所做的投资主要集中在金融领域，但它的角色正在改变，将会更多地支持中国海外战略投资。此外，国家开发银行显然也是支持中国海外战略投资任务的载体之一。正在进行的一些较大规模投资背后是资源类国企和政府的身影。最近有消息称，国家能源局将设立专项基金，以低息贷款和直接注资的方式支持国有企业海外投资。鼓励企业“走出去”的政策已推行多年，相信2009年中国企业海外投资将真正形成规模。原因何在？且听我们一一道来： 　　理由之一：强势人民币 　　据估算，截至2009年1月，人民币实质有效汇率（REER）同比升值8.6%，自2005年中汇改以来累计升值幅度达17.5%。这大大增强了中国企业在国际市场上的购买力。并且，最近几个月人民币对美元保持稳定，意味着人民币对全球主要商品货币大幅升值。如加元和澳元已分别自近9年来的币值高峰贬值了34%和37%，因此，对中国企业而言，加拿大和澳大利亚的商品资产价格已十分便宜。预计今年下半年美元会有一定幅度的疲软，但对主要商品货币不会有太多变动。 　　理由之二：大宗商品价格低迷——以及维持较低价格的愿望 　　商品价格指数（CRB）迄今已经从2008年时的峰值下跌了56%。印度的铁矿石目前每吨售价为400-500元，距高点下挫60%。将于2009年4月进行的铁矿石价格谈判，估计最后的合同价格将比2008年的价位低20%左右。 　　2008年7月，美国西得克萨斯中质原油（WTI）的价格创下955元/桶的峰值，随后一路下泄，在2009年1月仅为280元/桶，跌幅高达72%（同一期间，国内成品油零售价仅下降20%，使得国内油价比美国高出六成还多，并为国内炼油业创造了丰厚的利润空间，以部分地弥补2008年油价飚涨导致的亏损）。 　　短期来看，大宗商品的低价刺激了中国企业的购买欲望，但从长远看，中国对大宗商品的投资可以起到平滑商品市场周期的作用。当前，由于行情低迷以及融资困难，许多长期的自然资源类投资项目被迫搁置。一旦需求回暖，无疑将引发商品价格的骤升。如果中国现在能够加大对大宗商品供应产能方面的投资，应能够阻止商品价格出现大幅波动。而这类投资也会增加中国在未来商品供应方面的砝码，一旦国际市场上供求基本面趋紧，中国与其它能源消耗大国之间的竞争增强，谁能掌握更多供应，谁就能掌握更多主动。 　同时，有必要将中国的战略性对外直接投资和短期的、政府主导下的商品采购区分开来。后者通常用来刺激生产，保护特定行业的就业，或提高农民收入，这类采购并不总是具有战略上的重要意义。例如对铝的采购就属于这种情况，中国铝产能丰富，库存数量很大，但政府仍然进行大量收储。在中国的战略性采购中（指对大宗商品的采购，而不是对外直接投资），意图是一致的，但具体的原因却不尽一致。举例来说，据报道国家储备局最近正大量收储铜，但目的却并不是支持国内铜加工企业，而是为了囤积以备将来之用。其它一些战略性的购买对象可能还包括类似推动核电站发展的铀等稀有金属材料。 　　理由之三：流动性，流动性，流动性 　　最后一个支撑今年中国对外直接投资大增的因素很简单，就是充沛的流动性。国内企业和银行普遍流动性充足，杠杆比率不高。相反，境外拟投资对象则通常背负着大量外债。因此，中国企业具有得天独厚的优势，有实力抓住海外企业急需再融资的机会。 　　人民币不会贬值的四个理由 　　从人民币的未来走势看，出口大幅下滑的趋势还在继续（参见《出口跌落第一波谷底》，2009年2月11日），市场倾向于认为人民币汇率可能走向竞争性贬值，但基于以下四点原因，我们认为这种改变不会发生。 　　1.在全球需求不振的宏观形势下，货币贬值并不能吸引更多订单； 　　2.人民币贬值极有可能引发其它亚洲货币抛售，结果会让人民币回到起点； 　　3.目前全球期待中国能给全球经济带来稳定，人民币贬值可能会是一枚政治炸弹，同时在保护主义情绪日益高涨的形势下，贬值容易激起美国和欧盟的报复行为； 　　4.鉴于目前人民币价格仍有可能被低估，随着年内金融业逐步企稳，低估的人民币容易导致更多的投机性资金流入。 　　中国对外直接投资的三种类型 　　从2009年2月签订的各类投资及意向中，可以看出目前中国对外直接投资主要有三种形式，未来应该有更多种的投资形式。 　第一种，与石油输出国之间的“贷款换石油”协议，即北京与石油输出国签署长期供应合同。通常这些合同不会公开。近期中国最大宗的此类交易是与俄罗斯签署的一项为期20年的石油供应协议，中国同意向俄罗斯石油国有管道运营商Transneft和最大的石油生产商Rosneft提供250亿美元的贷款，从而换取未来二十年每日30万桶的原油采购权。有报道称，这些石油将以市场价成交。从纯经济的角度出发，似乎很难说中国占到什么便宜。但显然，背后有中国的战略考虑。预计这些贷款将通过资本账户流出中国。 　　中石化与沙特阿拉伯的Aramco石油公司也签署了一份协议，中石化承诺从Aramco购买石油以换取其在中国新建的炼油厂的股份。中国与委内瑞拉、巴西也签署了类似的协议。 　　第二种，大型国企入股境外大型商品类企业。中国铝业注资力拓195亿美元是这类交易的典型代表。如果获得澳大利亚政府的批准，中国铝业不仅会提高在力拓的持股比例，还能部分参与其实际运作，这很可能改变现有的国际铁矿石市场格局。有分析师认为，长期来看，鉴于此次交易的结构和程度尚不明了，最终的结果很有可能是中国铝业全面收购力拓。有新闻报道称，国家开发银行为中国铝业提供了融资。如果得到允许的话，2009年将有大量的美元离开中国，被用于海外并购。 　　第三种交易受到的关注较少。它们通常标的金额小，但数量多，投资目的也多种多样。2009年中国对外直接投资将首超吸收的对外直接投资近年来，中国的对外直接投资稳步增长，但众所期盼的对外直接投资高潮却一直未曾出现（由于上述的第三类交易很多未计入统计，因此目前的数字极有可能被低估）。2008年上半年，中国对外直接投资总额达到了330亿美元，考虑到下半年全球经济的收缩，预计2008年全年的投资总额在600亿美元左右（中国商务部公布的数据是520亿美元）。进入2009年以来，中国对外直接投资的项目迅速增加，我们估计，2009全年中国对外直接投资总额将达到1,400亿美元。 　　2008年上半年，中国共吸引了740亿美元外国直接投资，预计2008全年吸引的外国直接投资总额在1,250亿美元左右。预计2009年，外国直接投资将会下滑30-40%，回落到800-1,000亿美元的区间。这也就意味着，2009年，中国对外直接投资将首度超越吸收的外国直接投资，并使中国国际收支资本账户趋向平衡。同时，这也将使中国的海外投资从发展中国家中脱颖而出。联合国贸发会的数据显示，2007年，除中国外发展中国家的海外投资是2,310亿美元。以目前中国对外直接投资的增长速度来看，很快，中国一国的对外直接投资总额即将超越这一数字。

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	这样好啊!因为我只持有人民币.