 | |  | | 路透上海1月12日电---中国大型券商--中信证券(600030.SS: 行情)发布最新信用产品周报认为,综合考虑2010年的行业景气程度和债券供给,建议高配将受益于经济的高速增长的铁路、煤炭、公路、港口与机场、石化和钢铁六大行业债券,但要低配抗风险能力不强的建筑与工程、城投类等企业债券.
**中票及短融受央票利率上行影响暂不大**
受3个月期央票利率上行影响,央票二级市场收益率上升幅度较大,3个月和1年期收益率分别达到1.40%和2.05%左右;短融收益率却反而有所下降,幅度为4-10BP;中票收益率所受影响也不大.
从目前市场情形看,3月央票利率还有上行空间,而1年期央票利率同步上行的可能性也很大.但是考虑到目前短融收益率已经隐含了央票利率达到2.0%左右的预期,而短期内1年期央票发行利率上行到2.0%以上的可能性不高,因此短融的利率风险仍然有限.
虽然央票发行利率可能重启上行之路,但考虑到监管机构对一季度信贷控制力度较大,同时央行短期内上调存贷款利率的可能性不高,信用产品中长端已处于较高水平,因此以中票为代表的中期信用产品收益率短期内上升空间有限.
但超AAA和AAA等级中票由于信用资质与央票最为接近,因此所面临压力稍大.
**今年信用债料净供给9,200亿**
预计2010年包括企业债、公司债、中票和短融在内的信用债净供给可能分别为3,000亿元人民币、500亿元、5,500亿元和200亿元,总量为9,200亿元.
从行业结构看,预计石化、电力、城投、铁路、煤炭和钢铁等行业仍将是供给的主力;为支撑大规模投资计划,各行业债券发行规模将保持稳定或有所增长.
而由于主管机关对地方融资平台信用风险担忧加剧,可能会从严审批,因此城投债供给可能有所下降;同时受制于所有者权益的规模,铁道、电力等行业的债券发行规模将遭遇一定瓶颈.
**高配六大行业债券**
综合考虑2010年的行业景气程度和债券供给,我们建议,高配铁路、煤炭、公路、港口与机场、石化和钢铁六大行业债券,这些行业将受益于经济的高速增长.
地产行业景气虽然仍将延续一定时期,但是考虑到未来政策调整影响,建议在增量中对该行业低配,建筑与工程、城投类企业抗风险能力不强,同样建议低配.
上周共有13只信用债券公告发行(或即将发行),发行总额168亿元.
短融中10重汽CP01和10蒙高路CP01具有相对配置价值;中票中10武钢MTN1和10陜有色MTN1更具价值.
此外,两只企业债(均由华润电力发行)虽然信用实力较强,但是考虑到收益率偏低,配置价值一般.(完) |  |  |  |  |
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发表于 2010-1-12 10:48
