| | | | 但在一连串救助计划公布之后,市场并不买账,欧元继续瀑布似的走低,市场的忧虑点在什么位置呢?目前看欧元面临三大难题:第一,7,500亿欧元的庞大救助计划只是个数字,能否落到实处,能否帮助希腊等国的渡过债务危机,挽救市场信心?第二,购买公债,重启货币掉期互换是否能稳定市场,打开“印钞机”是否会放开通胀?第三,各国实行紧缩政策之后,打击经济,复苏无望?
细读救助计划
我们可以看到,7,500亿欧元的庞大救助计划本身存在不确定性,这套史上最庞大的救助机制由三部分资金组成,其中4,400亿欧元将由欧元区国家根据相互间协议提供,为期3年;600亿欧元将以欧盟《里斯本条约》相关条款为基础,由欧盟委员会从金融市场上筹集。而另外2,500亿欧元的IMF的援助资金只是假设的、理论上的数字,反映的是救助机制完全启动情况下IMF可以提供的贷款数额。IMF需要对申请援助的国家作出具体诊断并提出解决方案,因此在实际拨付的问题上还是IMF说了算。
首先,希腊的国家出了问题,出台7,500亿欧元的救助计划,希腊是欧洲五国GDP最小一个国家之一,其GDP只占欧元区的2%左右。假定意大利、葡萄牙和西班牙出了问题,欧元区还能否拿出钱来救助这些国家?再者,这7,500亿欧元动用要跟IMF贷款调节挂钩,也就是说危机国必须像希腊一样做出痛苦的承诺,承诺在未来几年大幅削减财政赤字,希腊主要削减养老金和冻结工资,这很容易引起动荡,本身经济在下滑,这样做在短期内加剧经济下滑,从最近希腊国内不断爆发的罢工情况看,希腊要真正执行其紧缩计划,面临的阻力非常之大。第三点更重要,希腊获得援助,尽管利率低于市场利率,但是也有5%。但根据IMF的预测,未来几年希腊经济增长率肯定是低于5%,这意味着未来债务会越来越大。不要说本金救援,定期支付利息都很困难。如果说欧洲几个国家没有在短期内通过结构调整,通过找到新的经济增长点提升GDP的增长,即使获得贷款也只是把危机从现在推到了将来,将来债务越滚越大,最终违约的风险并没有降低。
国际投资大师罗杰斯表示,7,500亿救助计划对于欧元而言是致命的,因为高支出将加重欧元区的债务负担。他认为,最新的欧洲债务危机是欧元走向灭亡的开端。因为这样一个举动表明,任何人都可以抱着会被拯救的想法而为所欲为。我对此次救助行动大感震惊,这意味他们已放弃欧元。他们不特别在乎是否拥有健全的货币,这些国家大花他们没有的钱,而且还在持续花钱。而纽约大学教授、有“末日博士”之称的鲁比尼则表示,希腊以及其他欧元区边缘国家可能在未来数年内被迫放弃欧元,以重振国内经济。
购买公债可能提升通胀
欧洲央行本周初表示,该行在上周(10日当周)前半周内总计购入165亿欧元(约合204亿美元)政府债。包括债券购置金在内的165亿欧元资金计划在周五清算,由于清算日有3个交易日,因此这些收购操作大都发生于上周周一和周二。为了补偿这部分收购,欧洲央行称将提供银行在央行存续1周期存款的机会,而其利息最高达1%,这也高于银行在央行采用的常规存款工具的利率水平。
目前欧洲央行将面临两难境地。在购买动机上,欧洲央行不是为了刺激经济,而是为了驱逐投机者。如果官方大规模购置政府债,那么将引发通胀问题,德国方面对此异常敏感,德国央行行长韦伯也反对债券购置计划。 | | | | |
|