风暴是否过去？两小时后的意大利发债结果将说明一切

	近日意大利资产疾风骤雨般的崩跌似乎止住了势头，周三该国股市反弹。意大利“风暴”过去了吗？2个小时以后，该国的债券拍卖或许能提供一些线索。 北京时间周三，意大利财政部将发行价值17.5亿欧元的五年期国债，22.5亿欧元的十年期国债，以及20亿欧元的2025年到期浮息债券。此次国债拍卖的投标截止时点为北京时间17:00，结果将在随后30分钟内公布。 J2T捷仕交易了解到，五年期和十年期国债尤为值得关注，最大供应量相当于24470手国债期货，或者说，每一个基点的变动价值250万欧元。上一次拍卖上述两类品种债券还是在4月27日，当时五年期国债的需求量从前一次的1.78倍下降到了1.36倍。十年期的情况略好一点，投标覆盖率从1.3升至1.38。 近期，意大利执政党组阁失败使得市场担心该国可能重新大选，继而引发退欧疑虑。这使得市场避险情绪陡增，意大利资产遭遇疯狂抛售，类似于2010年至2012年处于主权债务危机中的意大利资产崩盘惨境。 昨日意大利两年期国债收益率狂飙至5年半最高位，升幅1.5%，是1992年以来的最大单日升幅。十年期国债收益率飙至3.38%的四年最高位。 避险情绪下，意大利发债成本骤增。昨日拍卖的55亿欧元6个月期政府票据平均成本创出逾五年最高水平，达到1.213%。 此时的状况与两周前形成了鲜明对比。当时，两年期意大利国债收益率还为负值，上个月6个月期国债收益率也是负值。 不过，在意大利国债拍卖结果公布前夕，该国资产止跌企稳。意大利富时MIB指数涨幅扩大至1.2%；意大利银行股指数盘初涨2%。10年期国债收益率日内跌12个基点，至2.98%，脱离3.38%的四年高位。如果今日的国债拍卖成本进一步升高，甚至拍卖失败，表明市场的忧虑情绪进一步加深，而具体的中标利率将体现出市场担心程度。 假如市场忧虑进一步加深，可能影响欧洲央行的决策。当年欧洲主权债务危机的结束普遍归功于欧央行行长德拉吉，他当时承诺“不惜一切代价捍卫欧元”。若历史再度重演，可能影响欧央行关于退出刺激政策的考虑，以及欧元走势。 华尔街日报援引Aviva Investors利率部门负责人Charlie Diebel的话称：“你在交易什么？你还真不知道。因为这个尾部风险的影响存在两种可能性。”这意味着，欧元有可能挺过去，也有可能挺不过去。