布丁资讯专贴（1月2日）

	洒家在新的一年来，祝福大家身体健康！合家平安！财源广进！

	金价与央行 自911起，黄金与全球主要央行的资产负债表规模的相关性非常高。在2008年发生了有趣的情况，黄金下跌而央行资产规模继续膨胀，但随后黄金就赶了上来。自2008年至2011年11月，黄金与央行的资产负债表规模的相关性重新回升。而自那以后，黄金再次与央行脱钩，而如今，两者之间的差异已经接近2008年的水平（下图来自ZH）： http://wallstreetcn.com/ckuploadimg/images/201301020955(1).jpg                                 登录/注册后可看大图 对于OT后黄金低迷走势的原因，高盛的解读（详见：基础货币与真实利率：金价因谁而动？）是只有推高美联储资产负债表规模的行动，才会推高金价。换言之，高盛认为OT后，美联储资产负债表规模并无扩大。                                 登录/注册后可看大图 而FT的Kaminska认为高盛忽视了一个重要的因素：美联储非传统的量化宽松措施已经将美债变为“零收益”的类似黄金的金融工具。而通胀保护债券（TIPS）所具有的双重保护特征（同时对通胀和通缩提供保护）使其相对黄金和传统美债具有优势，也使其具有更多的吸引力。 同时，Kaminska认为黄金现货价格已经逼近窒息价格（关于窒息价格，详见Gregor Macdonald：黄金、石油和美元的未来（之黄金篇））。                                 登录/注册后可看大图

	看不懂也顶下

	衰退五年后 它们还没爬起来                                 登录/注册后可看大图 2007年第四季度，美国经济正处巅峰，而后发生了大衰退。中国和澳大利亚等一些国家没有大受影响。中国的经济虽然略有放缓，但从未接近衰退。 截至2012年第三季度，通胀调整后以人民币计量的中国GDP比2007年底高50%。印度与印度尼西亚同期增长了30%。 可一些大型经济体的发展现在仍然没有恢复，而且还几乎没有很快复苏的迹象。 西班牙经济增长不及该国2005年水平，意大利的经济增长还不如该国2003年水平。 不过，非欧元区成员的欧洲国家形势稍好。波兰五年内经济增长15%，波兰货币兹罗提兑欧元2008年底大跌，此后就未回涨到当时的水平。这使波兰拥有了出口优势。 如果说后衰退时期全球经济增长整体尚可，股市的表现就是不尽人意了。 据MSCI收集56个国家的数据显示，全球GDP目前超过了6%，但多数国家的股市还没有回到五年前的水平。 发展中国家的突出例子是中国。2008年初，中国市场急剧下跌，引起外界担忧中国可能也开始走向衰退，虽然实情并非如此，但中国的股市还没有完全走出低谷。 美国也许是发达国家里最复杂的例子。美国GDP比2007年底规模高2.5%，这一增幅不及澳大利亚、加拿大和德国，但美国股市收复失地的表现超过了后三国。 纽约时报下图为截至2012年第三季度通胀调整后数据，均以相关国家本币计价，股价来自MSCI指数，均为未分红的本币计价数据。全球GDP与全球股市表现以美元计价，股价截至2012年12月26日                                 登录/注册后可看大图

	奥朗德坚决推进富人税 将重新提案                                 登录/注册后可看大图 美国参议院终于通过法案，今年要让年收入40万美元以上的美国富裕家庭多交税了。大西洋彼岸的法国总统奥朗德似乎也受到鼓舞，决意重新向议会提交草案，要向年收入超过100万欧元的法国富人征收75%的个人所得税。 2012年12月29日上周六，法国最高法院宪法委员会已裁定这一草案违宪，称税收方法不公平，因此驳回了最高个人所得税计划。 但奥朗德在1月1日的新年电视贺词中说，将修改原提案再度提交， 我们仍要对拥有最多的人要求更多（税）。 奥朗德解释为何重新提交议会时说，政府的政策都是基于公正的原则，草案只是为了让富有国民在困难时期用个人所得税为国家做更大的贡献。但他没有提到75%这个数字，有人猜测可能会降低此税率。 上周宪法委员会称，驳回草案并非因为75%的税率太高，而是由于草案制定的征税方式将导致收入相同的家庭可能缴纳不同的所得税。 法国目前课税以家庭为单位，而奥朗德该计划的课税单位是个人。这样做将使家庭成员两名以上且年收入不足100万欧元的家庭缴税远低于年收入高于100万欧元的个人。 这一最高个人所得税提议暂定两年后实行，但一经公布就遭到法国法国商界领袖和右翼反对派的强烈反对。 批评人士称，该计划打击企业发展及创造财富的积极性，许多法国富豪表示要移民国外避税。 BBC报道称，该计划据说只会影响约1500人，但在著名演员德帕尔迪约（Gerard Depardieu）宣布迁居比利时后，一些金融界人士也声称将移民伦敦等地避税。 曾任法国财政部官员的巴克莱经济学家Philippe Gudin告诉路透记者，他预计这种税收计划会搁置， 它增加的收入少，又引起的非议，破坏了法国的形象，把它默默地埋葬是更理智的做法。

	Paul Craig Roberts：财政悬崖算啥？ 看看衍生品海啸和美元泡沫 假如美国国会不能主动削减政府支出和增税，大规模增税与减支措施将于2013年1月1日起自动生效，这就带来了所谓的财政悬崖问题。美国国会预算办公室预计财政悬崖总规模约有6000亿美元。 以传统经济学的观点看，财政悬崖意味着双倍的紧缩，将使正在艰难复苏的美国经济重陷衰退。 但美国政治与经济研究机构Institute for Political Economy主席、经济学家Paul Craig Roberts指出，英国经济学家凯恩斯影响西方经济学以来，大多数经济学家都已经了解，紧缩不能用来解释衰退和萧条。 Roberts认为，与衍生品的海啸和债券与美元市场的泡沫相比，财政悬崖还是小巫见大巫。 财政悬崖需要美国联邦政府十年内削减支出1.3万亿美元，《卫报》报道称，这意味着联邦政府赤字必须每年减少约1090亿美元，约为目前预算的3%。 简单说，将1.3万亿美元均摊到十年里就等于每年减支1300亿美元，那么每年华盛顿放三个月假就可以达到这个目标了。 而衍生品海啸和美元与债券泡沫可是完全不同的重量级。 美国货币监理署（OCC）数据显示，2011年第四季度，美国金融机构的衍生品风险总计230万亿美元，其中95%由摩根大通、美国银行、花旗与高盛这四大机构持有。 金融监管法案Glass Steagall Act废除后，美国银行、花旗等诚信的商业银行向高盛这样的投行靠拢，不仅投入自有资金，也动用了储户的资金押注未平仓的利率、汇率、房贷抵押和商品与股票价格。 这种赌徒一般的下注行为使衍生品风险的规模迅速扩大，不但比美国GDP高数倍，也是全球GDP的数倍。摩根大通一家投行的这类风险就相当于全球的GDP规模。 OCC 2012年第一季度报告显示，美国银行业的总体衍生品风险环比上季度大幅减少，减至227万亿美元，几乎全部来自摩根大通、美国银行、花旗与高盛，而且是这四大行资产的数倍。 Roberts说，衍生品海啸是政府官员放松金融系统监管的恶果，这四大美国银行如今的衍生品风险是他任美国财政部官员期间全球GDP的3.3倍，那是上世纪80年代，这种规模的风险当时连科幻小说都想不到。 当然，现在不少风险已经冲销，可净风险仍然比很多国家的GDP都高。 而且，形势还很令人担忧，因为美联储今年9月和12月又分别推出了开放式的QE3和QE4 ，从2013年起每月购买资产规模约850亿美元。 QE的目的是保证支持上述四大银行押注对象的债券始终高价。美联储称，大规模货币化债务的目的是为了帮助经济增长，刺激房屋销售。但低利率会伤害储户，迫使他们取出存款。而货币市场基金、债券和金融衍生品的实际利率都比通胀率低。 换言之，美国的整体经济政策还是要努力挽救四大银行。这些银行之所以“大而不能倒”只是由于去监管后政府任凭金融业集中发展，对“反垄断法”熟视无睹。 美联储为救四大行而印钞就让国内外的投资者持有了更多的美元，美元泡沫膨胀，美元贬值，美联储购买资产支持的金融工具价格也下跌，利率会上升。 美联储唯一可能支持美元的方式就是上调利率。一旦利率上调，美国国债就会遭抛售，美国政府债务的利息将暴增。 经历过股市与房地产业崩溃，投资者为避险而抛弃美股选择美债。这可以解释为什么美联储能保持债券高价，导致实际利率为负值。 与美联储致力于拯救国内四大行对美元与美债市场的威胁和衍生品的威胁相比，财政悬崖的威胁显得无足轻重。 Roberts由此认为，媒体和操纵媒体的美国政府再次转移了大众视线，掩盖了真相。财政悬崖成为共和党人利用摧毁社会安全网避免美国违约的方式。

	美国国会参议院投票通过“财政悬崖”协议 等待众议院投票                                 登录/注册后可看大图 上图来自新华社 最新报道详见实时新闻频道 美国总统奥巴马与参议院共和党美国时间周一晚间达成广泛协议，这将使得收入税20多年来首次大幅增加，满足了奥巴马对富人加税的承诺并且避免了“财政悬崖”的最坏结果，财政悬崖协议将推迟自动减赤机制2个月。 据路透，两个月的时间能够给各方争取更多达成大规模协议的时间。在这两个月期间，美国将以一个小规模的支出削减计划替代此前的支出削减计划，前者将包括50%国防类支出和50%非国防类支出。没有给出债务上限解决方案。增加年收入40万美元个人/45万美元家庭税率，资本利得/红利税率上升至20%，遗产税小幅增加并限制个人税收减免。 以下是CBS报道的协议的具体内容： -税率：对于工资收入低于40万美元的个人和低于45万美元的夫妇延长当期的税率。这是共和党与民主党之间达成的关键让步。民主党希望增税的门槛维持在25万美元，而共和党不希望对任何人增税。 -自动支出削减机制将被推迟2个月。延续当前联邦政府支出水平的成本将被增加税收和其他支出削减措施抵消。支出削减额一半来自于国防开始，另一半则是非国防开支。两个月的时间窗口将给白宫和国会达成更广泛的支出削减协议的时间，这也将产生另一个（尽管小一些）“财政悬崖”。民主党视这一协议为己方取得的胜利，因为共和党此前一直反对使用任何新增的税收来抵消自动支出削减带来的损失。 -遗产税：此前预计在2013年遗产税将从35%增加至55%。而本协议将新税率设置在40%，并且可以税前抵扣5百万价值的房产。 -资本利得税：资本利得和红利税率将从15%升至20%。 -替代性最低税AMT（alternative minimum tax）：永久固定这一税种将伤害到中产阶级家庭。 -新医疗税法案(Doc Fix)：医生将避免因治疗凭借联邦医疗保险（Medicare）前来就医的患者而导致的给付比例下降。 -失业救济：失业工人将继续得到其救济金。 -可再生能源税收减免：对可再生能源你企业的税收减免将被延长一年。 Zerohedge点评认为白宫只是把皮球又往后踢了两个月，前提是众议院要能通过这一法案。 据民主党议员助手向华盛顿邮报透露，副总统拜登正前往国会山向议员解释他与参议院少数党领袖Mitch McConnell谈判的协议细节，国会可能赶在当地时间晚上10点半就这一协议举行投票。据该助手透露，白宫官员最后一刻在遗产税问题上向共和党做了让步。共和党将在明天开始考虑这一法案并在接下来一天或两天内决定是否通过这一法案。 参议院民主党将在当地时间晚上9点15分举行会议，拜登将出席。 如果该协议在美国参众两院通过，那么在下图所示的美国政坛未来数月日程中将再添变数，尤其是在2月份。                                 登录/注册后可看大图

	高盛CEO携众高管齐套现2680万美元 根据美国证券交易委员会的文件显示，高盛首席执行官(CEO)劳埃德-布兰克费恩与首席财务官(CFO)David Viniar在新年来临的时候通过抛售手中的限售股套现420万美元。另外包括高盛副主席Michael Evans，John Weinberg，全球人力资本主管Edith Cooper，员工主席John Rogers，总法律顾问Greg Palm，全球合规主管Alan Cohen以及首席会计Sarah Smith在内的7名高管也纷纷抛售手中的高盛股票，价值从150万美元到380万美元不等。 据路透，9名高管合计套现2680万美元，手出售股份的均价在126.24美元，这些股份是在2011年作为薪资奖励的一部分而发放的。 最近几个月，随着银行类股价不断走高，高盛的各位高管也在一直在抛售股份套现，高盛CEO布兰克费恩自去年10月份以来合计套现1000万美元。 2012年高盛股价飙升41%，全年报收于每股127.56美元。 下图为2012年高盛股价(红线)走势对比标普500基准指数(蓝线)走势：                                 登录/注册后可看大图

	美财政部以暂停发债等“非常”措施推迟触及债务上限                                 登录/注册后可看大图 当地时间2012年12月31日，美国财政部部长盖特纳致信国会领袖称，财政部将在2013年1月1日至2月28日“暂时中止发债期”，这期间将停止融资政府公务员的退休基金，以一系列临时的非常规措施推迟美国政府达到最高债务限额，为提高债务上限争取时间，避免违约。 盖特纳信中透露，中止发债将使预计债务减少290亿美元，收回通常用于再融资公务员基金的利息也能为债务上限赢得145亿美元以上的空间。 盖特纳向国会解释，因即将触及债务限额， 我将无法立即足额投入“退休与残疾公务员基金”（Civil Service Retirement and Disability Fund）支付受益人所需的资金。 除上述公务员基金，财政部也会停止继续融资邮政服务领域退休员工的医疗保险基金。 不过，一位财政部官员31日称，2013年2月28日并不是债务上限的最后期限，盖特纳对美国将何时面临违约的看法没有改变，与上周他发往国会的信函内容一致。 上周三，盖特纳发函国会称，由于美国将在2012年12月31日触及债务上限，财政部将很快启动2000亿美元的“非常措施”。 但他当时就表示，2000亿美元正常时期可供政府运营约两个月，现今却未必能支撑那么久，因为2013年的税收与开支政策存在诸多不确定性。 根据现行法律，一旦上调债务上限，财政部会立刻足额投资这两项基金，因此目前的临时措施不会影响退休人员与政府公务员。 2011年美国陷入触动债务上限危机时，财政部就曾暂停这两项基金的投资。同年8月，国会终于在临近提高上限截止期的最后一刻将债务最高限额由14.3万亿美元上调至16.4万亿美元。

	美国众议院投票通过“财政悬崖”法案 风险资产齐涨                                 登录/注册后可看大图 美国国会众议院以257票赞成、167票反对的结果通过财政悬崖法案，在奥巴马总统签字后，它就将正式立法。投票结果显示，172名民主党众议员与85名共和党众议员表示支持。 根据该法案： 占总人口比例2%的全美最富有人群面临增税，中产阶级永久性税款减免。 延长200万失业者的失业福利措施。 享受“联邦医疗保险”（Medicare）病人就诊收费将不会减少27%。 今年3月立法议员不会加薪900美元。 今后两个月不会全面削减支出240亿美元，其中120亿美元将由其他预算节余抵消，但还有120亿美元的缺口。 无党派机构“国会预算办公室”（CBO）预计，假如决定并非全体国民增税，联邦政府的赤字十年内将增加近4万亿美元。 众议院批准财政悬崖法案后，全球股市，欧元、石油、铜、黄金全线上涨。美元对其他主要货币下跌，但对日元上涨。 众议院通过法案符合市场预期，2日亚太股市普涨。                                 登录/注册后可看大图 港股创19个月新高，以下为恒指领涨股                                 登录/注册后可看大图 日元接近30个月内新低，美元对日元在亚洲盘口继续升势                                 登录/注册后可看大图 黄金新年新气象                                 登录/注册后可看大图 2013-01-02 11:45 原文 继昨日美国参议院通过了白宫与参议院共和党达成的“财政悬崖”协议后，当地时间1月1日晚，众议院以408票赞成、10票反对的结果通过了对该法案表决的辩论议程。 目前辩论正式结束，进入投票议程，进行15分钟投票。