布丁资讯专贴（1月23日）

	己所不欲，勿施于人。早安！

	货币战争：英国央行暗示更多QE 英国央行行长金默文（Mervyn King）周二的一番演讲引发了英镑跳水。他说，经济增长低迷，央行可能需要采取更多QE。                                 登录/注册后可看大图 金默文的主要言论如下： 如有必要，英国央行准备好提供更多刺激措施。 QE对于避免英国衰退是至关重要的。 英国银行业离使市场信服其安全性还有些距离。 英国的再平衡需要英镑下跌。 2012年第四季度的GDP增幅“远不及”三季度，预计2013年将“温和反弹”。 金默文说，政府和央行已经采取了许多行动，但还需要做更多，特别是在重树银行业信心方面。 金默文还为通胀目标辩护，称长期内必须维持2%的通胀目标。 但他也说，央行目前的职责没有明确指定如何“在短期内实现增长和通胀平衡”，通胀目标制度框架肯定也有值得考虑的地方。 此前，金默文的继任者、加拿大央行行长卡尼曾在此前表示英国央行应考虑更大胆的行动，以复苏英国经济，包括推翻英国央行向来引以为豪的通胀目标。 目前英国的通胀率为2.7%，但金默文称，通胀率将在未来两年内跌至2%下方。 而金默文演讲的最大亮点在于： 需要通过再平衡来避免“货币战争”。 金默文在演讲中作出如下表述： 欧元区阐明了世界经济作为一个整体面临的主要问题——各国需要摆脱贸易盈余和赤字，对国内需求进行再平衡。若非如此，越来越多的国家就会认为，只有降低实际汇率，才能提供本国经济所需的刺激。一些国家已采取行动，即采取竞争性贬值，也就是一些人所说的“货币战争”。 英国央行目前的利率已到达历史低点，并且通过QE向经济注入了3750亿英镑。 大家可能还记得最近一些官员的警告，德国央行行长魏德曼21日就说，全球央行有陷入货币战风险；本月16日，俄罗斯央行第一副主席Alexei Ulyukayev也曾警告说，全球正处于一场新的货币战争边缘。Ulyukayev说：“日本正引导日元贬值，其他国家可能跟进。” 但就在周二，日本央行在全球注视下推出了仿效美联储的开放式QE。 而对于英国央行金默文暗示更多QE的表态，Zero Hedge的点评是：欢迎英国加入全球货币战争。

	IPO市况不佳 PE强势升温 美国散户还沉醉在社交媒体IPO的兴奋中，而他们很多人听都没有听说过的一些公司去年已经进行了数十亿美元的私募交易，比如 Neodyne Industrial、Truven Health Analytics、Suddenlink Communications。 本月个人电脑制造商戴尔也传出了与私募股权（PE）公司商议收购的消息。 金融危机后，公开市场对一些没有高额增长预期的公司不再那么有包容性，一些大公司也宁可持现，避免战略性扩张，这刺激了PE投资发展。 PitchBook下图可见，过去以各类策略退出的PE投资者现在持有投资的时间更长了。                                 登录/注册后可看大图 这可以解释为什么PE公司之间的交易急剧增加。                                 登录/注册后可看大图 这是PE之间的交易、下图的二级收购交易规模近些年来首次超过企业收购。                                 登录/注册后可看大图 为什么散户不能加入这个年市值数千亿美元的市场？美国证券交易委员会（SEC）规定，投资者通过PE公司进行这样的交易需要流动净值达到500万美元。 而在公开市场，虽然机构投资者和高净值大户带来了真正的资金，但散户还是可以持有Facebook股票。

	日本央行：全球最奇怪的央行 周二日本央行推出了新的量化宽松，但却让市场感到失望，投资者们原本预计会有更加激进的宽松。 QZ评论说，日本央行真的实在是太过“日本央行”了，它可以说是世界上最奇怪的央行。不信？请看以下： 日本央行是全球仅有的几家上市央行之一。根据1942年的日本央行法，日本央行属于法人，类似于股份公司。资本金为1亿日元，其中55%由日本政府出资。相当于股票的“出资证券”已在日本JASDAQ市场上市(股票号码：8301)。譬如，周二日本央行股票就下跌了3.5%，收于45,850日元（517美元）。FactSet列出的唯一股东，是纽约基金公司Horizon Asset Management，其持有10%左右的流通股。不过，股东们没有决议权，也没有分红。 日本央行的QE也和其他人不一样，其中包括了一种最非传统的资产购买方式。绝大多数央行拒绝直接购买股票（例如，美联储法律就禁止买入股票），虽然少数例外正在开始出现。 但日本央行就没有这样苛刻的要求。交易所交易基金（ETF）、企业债券、外国共同基金、房地产证券……这些都列在日本央行“采购清单”上。例如，去年5月份，日本央行就购买了5亿美元的ETF来刺激日本股市。目前，日本央行账面上约持有150亿美元的日本ETF。从2010年秋天开始，日本央行开始购买房地产投资信托（REIT），现在账面上已有约1100亿日元（12.4亿美元）的REIT。并且到去年11月底，日本央行有约380亿日元的外币资产存在于外国共同基金。 彼得森国际经济研究所的Joseph Gagnon说，到目前为止，这些都不算什么。但如果日本央行开始更激进地投资ETF，那就会起到作用了。Gagnon说：“日本央行是非正统的，并且我认为这是件好事。如果他们开始大量买入ETF，那就真的会很有意思。”他指出，日本央行仅持有150亿美元ETF，这是日本股票总额的沧海一粟。“如果是这一数值的20、30倍，仍然不会过多，但它会帮助推高股票价格，鼓励人们消费，鼓励企业投资——所有这些都会是有好处的。” 但哥伦比亚大学的日本经济学教授David Weinstein说：“最大的问题可能是，日本央行没能解决通缩问题……他们真的想要2%的通胀率吗？他们已经作出表态，但并没有去实现它。” 许多人寄希望于日本央行周二的开放式购债项目能够结束通缩。不过Gagnon说，日本央行强调于购买短期日本政府债券，这将不会起到多大影响，因为它们的近零收益率已使其与现金无异。他说：“日本央行要想说明它在采取行动，至少应该买入10年期日本国债。因此购债是不是开放式真的不重要，因为日本央行的资产购买根本不会有多大影响。”

	奥巴马将支持共和党债务上限短期延长提案 白宫称不会反对共和党提议的债务上限延长方案。共和党此前提议，将美国达到债务上限的期限延长至5月19日。 白宫的这一表态意味着，美国债务上限的战斗可能在短期内会暂时平息下来。 众议院周三将对共和党的债务上限提案投票。白宫新闻发言人Jay Carney周二说，总统对该方案“不会挡道”。白宫还说，对共和党领导人的“重大”转向表示欢迎。 此前共和党有多名议员都准备好了打一场债务上限之战。 Carney说，“违约的威胁已经对经济和企业造成了伤害，许多共和党人看起来不会采用违约策略，我们对此当然表示欢迎。”                                 登录/注册后可看大图 但这并不意味着白宫与国会共和党的关系有所缓和。 参议院共和党领袖麦康奈尔说批评了总统的就职演讲，称奥巴马的讲话显示“自由主义时代”又回来了，追求这种议程不会解决“我们时代的”赤字和债务问题。 共和党提议的方案只是延长时间期限，而不会明确具体提高的额度有多少。在这个短期提案中，共和党也没有要求削减开支。

	活牛期货价格创下25年新高 活牛期货的价格创下25年新高。 下图显示过去25年间，活牛期货价格走势。从1988年至2002年，活牛期货价格相对比较稳定，偶尔伴有较为温和的价格波动。首次大幅价格波动出现在2004年-2008年间，第二次价格波动开始于2008年，价格由80美元涨至目前124美元的水平。                                 登录/注册后可看大图 下图显示近5年内活牛期货价格的走势，很清晰的呈现了最近一次价格上涨的情况。从2008年至今，除了2012年出现的一次下跌之外，活牛期货价格一直在持续上涨：                                 登录/注册后可看大图 价格上涨的推动因素何在？the bonddad blog认为应该有两个原因： 随着全球中产阶级人群的扩大，人们的饮食习惯和取向有所变化，开始更频繁地使用肉类产品； 谷物复合产品的价格上涨，使得活牛饲料成本上涨，所以售价也就随之上涨。

	卡梅伦提出对英国是否留在欧盟举行全民公投 卡梅伦周三将宣布英国在2017年前将通过全民公投确定是否还要保留欧盟成员地位。 英国人已经拿出了“脱欧”的高风险策略，来试探德法是否愿意接受一份更有利于英国的欧盟成员条约。 在周三演讲中卡梅伦将告诉欧盟英国可能“走向脱离欧盟的道路”，除非他能与欧盟谈判达成一份更好的协议。他为此已经拿出了一份紧凑的时间表。 演讲稿称： “现在是英国人民讲出自己声音的时候了，现在到了英国政治家解决欧洲问题的时刻”。 卡梅伦承诺如果他在2015年大选中获胜，英国将与欧盟重新谈判一个有利于英国的公约。 “当与欧盟确定了新条款内容后，我们将在英国展开公投，让人们简单的决定是遵守新公约留在欧盟内，还是整体退出。这将是一场关于英国去留的公投”。 FT、路透和WSJ分析均认为卡梅伦现在押注公投提案，希望既能够安抚保守党内部反欧的分离派，又能同时施压德法领导的欧盟妥协接受一个更有利于英国的协议。 但是卡梅伦的赌博同时充满风险： 第一，卡梅伦必须先赢得选民支持获得连任。由于卡梅伦提出将在下一个5年议会任期的上半程内根据与欧盟的协商结果举行公投。所以首先卡梅伦要保证自己能再度当选首相。但目前保守党领导的联合政府支持率落后反对派工党，虽然抛出公投选项会吸引一些“反欧”的选民，但卡梅伦正在进行赤字削减政策仍然不利于选战。 第二，英国必须与欧盟27国取得一致修改公约。卡梅伦的策略相当于抛给了欧盟一个紧凑的时间表，要求欧盟28国（如无意外克罗地亚7月将获得欧盟地位）在2015年英国大选后重新谈判公约，公开讨论欧洲未来的命运。卡梅伦此前指出如果新公约不利于英国，他将行使否决权。德国总理默克尔称英国的态度是在敲诈。而法国也已经明确立场，英国不可能在欧盟公约中“挑选”适合英国的条款。 第三，公投可能损害英国商界利益。奉行实用主义的英国商界领袖并不关心政府”亲欧洲”或者“反欧洲”的政治路线。他们要求留在欧洲共同市场之内，但不需要一个“欧联邦”。卡梅伦政府的其他高级官员也警告放弃欧盟成员国地位打击英国经济的风险。 英国副首相，自由民主党人Nick Clegg上周说：“我们显然不应该做任何可能会打击就业的事情，因为这个国家仍然处在从2008年可怕的打击中缓慢复苏的进程中”。 而民调显示英国人是否脱离欧洲的看法出现了变化。YouGov调研显示34%的英国人会在公投中选择“离开”，而40%的人要“留在”欧盟中。而一周前支持脱离欧洲的人占42%，支持保留欧盟地位的占36%。

	企业财报利好 美股五年新高 日元涨逾1% 美国股市周二走高，标普500再创五年新高，好于预期的企业财报提振了股市。日本央行周二刺激措施过后，日元大涨逾1%。 标普涨0.4%至1,492.51点，道琼斯涨0.5%至13,712.13点，纳斯达克涨0.3%至3,143.18点。                                 登录/注册后可看大图 FTSE世界指数涨0.3%至232.6点，创下自2011年5月以来最高水平。 美国企业财报仍备受关注，杜邦（DuPont）、旅行家（Travelers）等企业的收益报告均好于预期。纽约盘后，谷歌和IBM也公布了好于预期的财报。 经济数据方面，美国房地产经纪商协会（NAR）称，12月成屋销售较前一月下滑，市场预期为增加。此外，美国里奇蒙德联储报告显示，本月大西洋沿岸中部地区制造业活动收缩。 欧洲数据方面，衡量投资者信心的1月德国ZEW经济景气指数大幅好于预期。 周二稍早，日本央行推出了开放式资产购买计划，但该计划直到2014年才会启动。日本央行还宣布，把通胀目标从之前的1%提高至2%。日元首先下跌，随后大幅走强；日经指数大挫。                                 登录/注册后可看大图 周二全球市场收盘情况： 标普涨0.4%，道琼斯涨0.5%，纳斯达克涨0.3%。 欧洲Stoxx 600基本持平，稍早曾下跌，但好于预期的德国企业信心指数帮助扳回跌幅。德国DAX跌0.7%，英国FTSE 100持平，法国CAC 40跌0.6%。 日经指数跌0.4%，沪指跌0.6%，恒指涨0.3%。 日元兑美元大幅走强1.1%至89.59水平。欧元/美元小幅涨至1.3322水平。 美国2月WTI原油期货涨0.7%至每桶96.24美元。 纽约2月期金涨0.4%至每盎司1693.20美元。 10年期美债收益率跌至1.835%。                                 登录/注册后可看大图

	高盛2013年中国展望: 寄望改革,中国踏入转型期 最近中国经济的好消息不绝于耳:先是2012年GDP录得7.8%超预期，政府放下心头大石。然后是各大投行经济学家调高2013年中国经济预期，苏格兰皇家银行经济学家Louis Kujis表示，中国经济在2013年会保持良好发展势头，所以他把本年的GDP经济预测从之前的8%调高到8.4%。渣打银行中国经济学家Lai Shen和Stephen Green最近指出，由于经济缓慢复苏，中国的企业利润会反弹。他们更表示，企业去库存化将告终，他们真正开始补进存货了。 高盛最近也发布了《中国2013年经济展望报告》，详细地论述了中国经济的2013年整体经济表现、中国7大关注热点、还提供了最新的股票操作整体策略给投资者参考。 高盛在2013年的整体立场： 1.经济复苏可期，通胀在2013年不足以虑。高盛给出的A股操作策略是：上半年甄选周期性股票，下半年重点关注改革题材。 2.中国经济回暖，改革成为重中之重。A股市场估值收复，预计整体市场盈利在当前背景下有9%的上升空间（万德的整体预测有13%）。他们同时预计，GDP在未来5年来增速放缓，企业盈利也踏入平稳阶段，此时更为着重结构型转型。 2013年中国宏观背景—缓慢复苏 高盛在中国宏观各个方面给出了2013年的预测，以下是重点结论： 1.出口不再受外部经济拖累，开始进入复苏期。同时去库存化结束，开始补进存货，另外在内需方面，消费也会逐步上升带动经济复苏。 2.通胀压力并非中国2013年主旋律不足为虑。 3.在货币政策方面，以稳健为主，在2013年早期可能下调存款准备金率，但总体的货币政策还是趋于中性偏紧。 4.在财政政策方面，政府比先前更主动偏向结构性改革。高盛分析师预测2013年全年财政赤字占全年GDP2%，改革方面，政府更注重民生、基建，教育、医疗社保等方面的投入。 5.而在最为社会关注的房地产调控政策，高盛表示，推广房产税政策将会是重点。并且房价的调控压力依然维持。 6.在外汇方面，人民币兑美元依然以升值为主，但是速度会减缓。 2013年中国经济关键词：改革、房地产调控、内需 1.市场由周期性向结构型转型 周期性驱动市场因素已经结束，取而代之的是结构性转型。中国之前的发展严重依赖于经济周期，但现在周期性因素已退居其次，中国未来的发展更重质量，所以在未来GDP的增长速度会放缓，这并不代表中国的发展引擎会停滞，而是在之前的高速发展上，向市场各个纵深方向发展。所以高盛经济学家预测在未来的4、5年内，中国GDP增长更加求稳。 只有改革才能发展，也只有改革才能可持续发展，这就是2013年中国经济的主基调。很多投资者也发现，现今的中国发展模式不再适应主流，因为这种发展模式造成了社会很多问题，包括贫富悬殊，债务高悬等等。所以高盛给出了在2013年中国最热的改革话题，并且详细地分析这几个改革方向最受益是哪些行业。这七个主要的改革话题及主要受益行业包括： 1.放开价格管制 （石油下游企业） 2.税制改革 （消费者、物业公司等） 3.环境保护和节约能源 （大众及相关能源节约公司） 4.社保医疗 （大众及医疗行业） 5.金融行业开放管制 （保险公司、券商、借贷人） 6.金融行业创新 （银行保险、券商、消费者） 7.铁路建设 （铁路建设公司、大型物流公司） 除此之外，高盛还给出了热点改革的方向：                                 登录/注册后可看大图                                 登录/注册后可看大图 但是改革过程当中也伴随着一些问题：                                 登录/注册后可看大图 2.房地产调控政策依然偏紧 高盛在房地产的主要问题上认为，即使是政府换届，房地产政策也不会因为政府人员变动而有所改变。一个非常重要的原因是：如果房地产调控措施放松，这是非常不利于A股市场复苏。而且在2012年中期，房屋平均出售价格（Average Sales Price)也大幅上升,自此便没有回落过。同时高盛指出，如果没有出现极端的硬着陆的情况，便不会太快出现房地产放松措施。 同时，最近国内固定资产的投资（Fixed Asset Investment)也有所上升，所以房价大幅度下跌的概率将会很小。                                 登录/注册后可看大图 根据高盛高华的统计，一线城市（北上广深）的每月房贷/工资覆盖率现在高达90%。所以一线城市居民买房的压力相较于之前有所缓解。                                 登录/注册后可看大图 3.大众消费市场会是下一个市场盈利制高点 下一届政府的当务之急是反腐败，缩小贫富悬殊，所以高盛也寄望中国政府出台相关的法律和政策，尤其是在解决贫富悬殊方面的问题，包括提高法定工资，减少税收等等。                                 登录/注册后可看大图 最后高盛给出A股的投资建议： 评级较高建议投资的行业有： 券商 、通信、房地产、传媒、食品饮料、建筑材料和保险行业 依然不看好的行业有：煤炭、钢铁、化工用品

	日本政府重申要在2020年之前达成基本预算盈余目标 日本央行行长和商界领袖组成的日本经济和财政政策委员会(Council on Economic and Fiscal Policy)周二表示，日本政府应该严于律己，并实现在2020年之前使基本财政预算回归至盈余水平这一目标，以此确保公共财政体系的公信力。 在一份分发给记者的报告中，日本经济和财政政策委员会还表示2013年里日本政府应尽量减少新国债的发行，并重申了政府应在今年中期到来之前出台更多促进公共财政体系进步的细节办法。此外财政首相麻生太郎表示2013财年中新债发行的规模最好控制在44万亿日元以内。 安倍内阁自上台以来不断出台扩大财政支出与货币宽松政策，以此来结束长期困扰日本经济的通货紧缩。但是安倍面临另一难题，如果承诺增加财政开支，债务的攀升将势必会导致日本国债收益率攀升，这将会极大地削弱外界对于日本经济的前景展望。 日本政府希望在2015财年到来的时候将基本财政预算赤字占GDP的比率从2010年的基础上减半，在成功削减预算赤字后，下一步便是实现基本财政预算盈余，但鉴于日本的债务负担业已冠绝发达经济体，债务总量超过到其经济总量5万亿日元的两倍，日本政府今后恐需采取激进的支出削减与增加税收等措施。 此外，在今天日本央行推出开放式购债方案并采纳2%的通胀目标后，日本财政首相麻生太郎(Taro Aso)对此表示热烈欢迎，他在在新闻发布会上表示日本央行应该继续推行强力的货币宽松政策来结束通缩局面，但并不需要修改日本法律使政府增加对央行的控制。 同时在日本央行推出新举措后，日本首相安倍晋三在朝日电视上表示并没有在通胀目标上强迫日本央行，日本央行充分理解并懂得设定2%为通胀目标的原因。