布丁资讯专贴（1月28日）

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	中国远洋或因亏损而戴帽“ST”香港股价大跌 如果无法在2013年停止亏损，全球最大海洋运输公司中国远洋集团或将面临从上海证券交易所退市的风险。 中远集团在1月26日发布了2012年年度业绩预亏暨退市风险提示公告： 经中国远洋控股股份有限公司财务部门初步测算，截至2012年12月31日止，预计公司年度归属于上市公司股东的净利润将出现大幅亏损。 业绩亏损原因： 业绩预告期间，国际航运业供求失衡，尽管集装箱航运市场运价有所恢复，但全年总体水平仍不甚理想；而干散货航运市场持续低迷，波罗的海指数（BDI）全年BDI平均值为920点，较2011年平均值1549点下跌40.6%。燃油及相关成本则居高不下。 鉴于公司2011年度归属于上市公司股东的净利润为负值，且经公司财务部门初步测算，预计公司2012年度归属于上市公司股东的净利润仍将出现亏损，本公司股票可能被实施退市风险警示。 中国远洋因2011年亏损104.48亿元成为名噪一时的“A股亏损王”。一年时间过去，中国远洋业绩未能扭转颓势，并可能连续两年亏损。根据《上海证券交易所股票上市规则》，上市公司最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值或者被追溯重述后连续为负值，上证所将对该公司股票实施退市风险警示。 有分析师表示，政府正在谋求重组中远集团的业务并使其再度恢复盈利能力。交银国际分析师Geoffrey Chang表示：“对于中远来说，变卖资产是可行的方案之一。但这取决于市场状况和其管理策略。” 与此同时里昂证券(CLSA)发布报告建议沽售中国远洋，目标价位4.3港元： 在2013-2104年随着波罗的海干散货指数有望从2012年的920水平提升至2014年的1,400水平，盈利有望从2011年的有史以来最大亏损108亿人民币水平回升，但2013年有现时船队水平9%的船只付运增加运力，料现货的集装箱收费将仅能保持在收支平衡的水平，认为2013年公司将仍录得亏损，同时该行认为公司股价估值目前处于1.5倍2013年市账率，水平较同业高，里昂首予中远洋“沽售”评级，目标价4.3元，潜在跌幅为5%。 不过里昂证券认为中国远洋的船队的估值超过60亿美元，公司可以通过出售船队等方式来抵消2013年的亏损，虽然此举对公司的股东长期利益有损害，但可以有效的防止公司A股在2013年再被停牌。 里昂证券同时预计中国远洋2012年和2013年的亏损将分别达到78亿元和24亿元人民币。 在香港恒生指数表现良好的情况下，中国远洋在香港上市的股票价格今天一度暴跌7.2%，最终以下跌5.1%收盘。                                 登录/注册后可看大图

	加拿大楼市全球最大的泡沫? 在经历了多年的蓬勃发展后，加拿大房地产可能已经成为了全球最危险的泡沫。大西洋月刊认加拿大央行和政府采取的不迅速提高利率，而是抬高按揭贷款获取门槛的方法，与中国决策者的策略类似，加拿大版的“宏观调控”调控正在上演。 房价偏高和泡沫间的区别并不像人们想象的那样主观。如同其他金融资产一样，不动产价格及其收益（房租）应该有相对稳定的关系。 下图是经济学人提供的不同国家的租售比（price-to-rent），这个指标告诉你那些国家的房价哪些低估哪些高估，负数指标为低估，正数指标高估。                                 登录/注册后可看大图 大西洋月刊认为虽然细分到每一个市场的泡沫成因可能不同，但是有三件事情可能是共通的： 1）中国富人买家导致市场过热。全世界楼市最贵的地方有一个共同点，除了低利率之外就是蜂拥而至的海外中国买家： 温哥华，香港，新加坡，悉尼和香港都是中国富人对冲资产的最热衷购买地，他们的购买把这些地方楼市炒到了灾难性的高位。 2）房产泡沫崩溃将经历相当长一段时间。过去10年美国和爱尔兰的房产价格经历了上涨下跌，但是西班牙和英国的下跌还没有结束。僵尸银行不愿意兑现坏账损失，这又反过来推高价格，但是泡沫最终有破灭的一天。这种情况越快发生，那么楼市，建筑业才能越早复苏。 3）楼市复苏可能需要更长时间。仅仅在20年之前东京帝国酒店土地价格，相当于加利福尼亚州所有土地价值之和。但是必须当心坏的宏观政策造成的风险危险，当紧缩的货币政策持续时间太长的话，房价冬眠期可能将持续数十年。 大西洋月刊说，加拿大政府正试图无声无息的悄悄挤出泡沫。这意味着在保持低利率政策不变的同时，提高发放按揭贷款的门槛。现在对于加拿大央行而言，反之用提高利率的方法挤出泡沫可能会造成无法承受的痛苦后果。 提高利率不仅让新买家无法承受高昂的价格（对于任何靠借款购入资产的人都会如此），同时升息也将导致贷款利率调整让现有的买房者难以承受。结果可能导致房屋价格螺旋形下降储蓄上升，而同时高负债率的家庭——这可能是加拿大现在最不缺乏的，——将会谋求重组其净资产。对储蓄提高的预期超过对投资提高的预期，换句话说这将意味着经济崩溃。然后央行再实施降息的话，即便是把利率降低到零利率水平，也不太可能扭转这个局面。因为当人们把注意力放在如何偿还债务上时，无论是家庭和企业都将对借贷利率降低无动于衷。这就是经济学家辜朝明所谓的“资产负债表衰退”，它很好的说明了一个经济体如何陷入流动性陷阱。 现在加拿大在维持利率不变的前提下，慢慢收紧抵押贷款要求，他们希望逐步压低楼市价格，不引发一场恶性循环。最理想的结果是价格不下跌，但是增速低于通胀率，这意味房价实际价格下降，但不会影响家庭资产净值。 大西洋月刊认为，加拿大并非唯一试图执行这种策略的国家，中国过去几年中就一直在这么做，为了应对过热的房地产，加拿大版的“宏观调控”正在上演。

	摩根士丹利瞒报次贷危情 向建行售出有毒资产                                 登录/注册后可看大图 据纽约时报Dealbook报道，1月中旬台湾中华开发工业银行（开发工银）起诉摩根士丹利公布的文件曝出，摩根士丹利在金融危机前明知美国房产市场远比预计的糟糕，仍将内部有人称为“核屠杀”毫无价值可言的有毒资产出售，中国建设银行就是其中一个买家。 报道认为，案件披露的信息显示了投行的一种行为模式，美国房产市场有了麻烦，这点摩根士丹利上下人尽皆知，可他们利用这点反向押注房贷支持的证券，并且将垃圾投资倾销给毫不起疑的买家。 该行员工还给这类有毒资产考虑过起名为“次贷灾难”、“核屠杀”、“终极杀手”“拳王泰森绝杀”，甚至一袋臭狗屎。 开发工银当年参与了建行上述交易，目前该行诉称摩根士丹出售5亿美元的住房抵押贷款担保证券（CDO）系欺诈行为。 案件披露的文件显示，代号Stack2006-1的上述CDO于2006年上半年推出，当年2月，摩根士丹利开始整合推出部分Stack CDO，在内部演示文件中将其称为“代表摩根士丹利一项有吸引力的业务”。 因为除了赚取佣金和管理费，摩根士丹利还有能力以3.25亿美元贷款做空这款CDO，相当于假如支持CDO的资产跌价，摩根士丹利为了获利可以向Stack CDO出售资产。 实际上，摩根士丹利不但以1.7亿美元做空Stack，还在出售它。结果支持Stack的5亿美元资产价值蒸发4.15亿美元。 至于为何做空Stack，是因为摩根士丹利内部已经了解美国房产市场当时就已疾病缠身。 摩根士丹利的一名员工在2005年10月21日的电子邮件中警告，摩根士丹利持有次贷抵押存在问题， 真正的问题是那些贷款申请都说不通。 他还举例说，有一个贷款人说自己月入1.2万美元，在一家不知名的公司做负责营运的经理，而调查发现那家公司的业务是塔罗牌占卜。 2006年3月17日的一封摩根士丹利员工邮件称： 评估质量正在恶化，太明目张胆。 同年4月，摩根士丹利成立了自己的内部对冲基金，其领导人就是《大空头》（The Big Short）一书中描写为肆无忌惮做空次贷市场的Howard Hubler，其交易员帮助促成Stack和其他类似交易，至少两人能看到摩根士丹利未公开的尽职调查报告。 Dealbook认为，虽然知情者透露这只对冲基金没有Stack持仓，但摩根士丹利显然是在为次贷崩盘未雨绸缪。 2007年初，摩根士丹利认识到次贷市场比此前预计的糟糕得多，即使Stack在内的CDO也面临亏损，所以就向全球兜售上述摩根士丹利内部喻为毒性堪比“核屠杀”的资产。 当然，推销时摩根士丹利会将它们称为安全稳健的投资。而台湾的开发工银就是上套的买家。 只不过，摩根士丹利的这类核臭弹CDO太多，没有找到足够的冤大头，所以真正的次贷危机爆发时，还是损失了数十亿美元。

	上综指大涨2.4%突破2300点 欧洲股市开盘小幅上涨 周一欧洲开盘Stoxx 50指数上涨0.05%，德国DAX30指数跌0.03%，英国富时100指数涨0.16%，法国CAC40指数跌0.04%，西班牙IBEX35指数涨0.22%，意大利40指数涨0.52%。 影响市场异动的主要因素： 1. 中国12月规模以上工业企业利润增长17.3%。这一增幅为2012的全年第二高，仅次于11月底22.8%。去年全年中国规模以上工业企业实现利润55578亿元人民币，同比增长5.3％。这数据进一步证明了中国经济在四季度出现触底反弹。 2. 上周德国info商业信心指数走强提振市场对欧洲信心。Ifo指数显示欧洲最大经济体商业信心连续三个月走强，这意味着危机中的欧元区正在逐步复苏。同时欧洲央行公布的第一期LTRO提前还款额高于预期，显示欧元区银行部门正在趋向稳定。 http://wallstreetcn.com/ckupload ... nshot20130128164631(1).jpg 亚洲市场收盘： 韩国Kospi指数收跌0.4%，一度跌至8周来低点。日元走软让依赖出口的韩国企业前景看跌。三星电子下跌3.2%，跌至10周以来低点。受到电子板块下跌拖累，MSCI亚太指数下滑0.4%。日经225指数在上午触及11,000点高位后，收跌0.9%。上证综合指大涨2.41%，突破2300点关口。香港恒生40指数涨0.4%，澳大利亚200指数涨0.5%。 外汇市场： 日元汇率继续下跌，周一美元对日元触及91.26，创2010年6月以来最高，目前交易在90.79附近。欧元兑美元汇率交易下降0.12%，交易在1.3436。澳元兑美元汇率下跌0.3%，交易在1.0396附近。美元指数上涨0.14，为79.95。 大宗商品： 布伦特石油下跌0.3%，交易在每桶 112.98美元。美国WTI原油下跌0.02%，为每桶95.86 美元。黄金上涨1.55美元，交易在每盎司1660.35美元，受全球宏观经济环境改善的影响，金价徘徊在近两周低点。

	A股收盘大涨超过2% 日本股市收跌0.94% 周一亚股收盘时，A股大涨。沪指收报2346.50点，升55.20点或2.41%，成交额1169亿元。深成指收报9618.92点，升261.79点或2.80%，成交额941.1亿元。 上周美国企业集中公布季报，多数显示利润向好，对于全球股市也有提振作用。本周，将有多家日本企业公布季报。 周末中国国家统计局公布数据显示，第四季度企业盈利增长帮助抵消了第三季度盈利不佳的负面影响，12月中国规模以上工业企业利润同比增长17.3%，虽然不及11月的22.8%，仍是全年第二高增幅，带动全年同比增长达到5.3%。不计12月全年11个月利润同比增长3%。 此外，另一项利好数据是，韩国1月消费者信心数据升至8个月内新高。 而欧洲方面也有乐观消息传出，523家当初借入首轮LTRO贷款的银行中，共有278家银行将在1月30日偿还1372亿欧元的首批LTRO贷款，占2011年12月第一轮LTRO贷款总额的28%，占两轮LTRO总贷款额的将近14%。在1月30日之后，银行还可以分周继续偿还额外资金。 评级机构穆迪表示，银行偿还LTRO贷款将对欧洲货币基金的信用评级有积极作用。 2013年1月28日亚洲股市： 08：00 日经指数开盘涨0.63%，韩国综合指数开盘跌0.33%。 09：00 台湾加权指数开盘涨0.17%。 09：30 香港恒生指数开盘涨0.2%，上证指数开盘涨0.18%，深证成指开盘0.04%。 今天澳大利亚股市休市一天 12:00 恒指半日报23688.65点，升108.22点或0.46%，成交额366.57亿港元，最高见23736.02点，最低见23621.95点。       沪指半日报2328.71点，升37.41点或1.63%，成交额604.2亿元。深成指半日报9524.29点，升167.16点或1.79%，成交额483.1亿元。 14:00 日经指数收盘下跌0.94%，韩国股市收盘下跌0.36%。 15:00 沪指收报2346.50点，升55.20点或2.41%，成交额1169亿元。深成指收报9618.92点，升261.79点或2.80%，成交额941.1亿元。 北京时间1月28日亚洲股市收盘后市场走势，目前石油微跌，黄金微涨0.02%：                                 登录/注册后可看大图

	高盛：不要问自动强行减支是否发生 要问何时发生 美国众议院预算委员会主席、共和党议员Paul Ryan认为，3月1日美国政府将自动强行减支1.2万亿美元。 高盛预计，美国国会顾忌经济后果将长期提高债务上限，但自动减支会发生，问题只是何时发生。 高盛分析自动减支的可能性认为，与未提高债务上限产生的严重经济后果相比，暂时关闭政府对增长的影响有限。而且，自动减支折中了债务违约与政府关门这两种极端情形，对增长有影响，但又不会严重得令国会避之不及。 高盛预测，2013年生效的自动减支规模为150亿美元，剩下的部分分别于2014年和2015年生效。 虽然预计自动减支最终会生效，但目前高盛认为发生的时间将比此前预期的早，理由有二： 1、许多国会议员不喜欢自动减支，但要让他们的态度转向增加支出还有难度。 2、3月1日自动减支生效，届时国会可能还没有解决其他财政问题。 高盛认为，允许部分减支生效的风险越来越高，可是国会至少会部分逆转减支，可能用其他预算方面的节余替代部分减支。 美国国防部已经表示，如自动减支如期出现，国防部将被迫采取多种干扰措施，包括暂时解雇员工。 如果推迟自动减支至2013财年初，会避免大部分这类干扰，但不会对10年预算预期产生显著影响。 高盛对美国政界争论的三种结果有以下可能性预测： 债务上限有严重影响，但可能性低。 政府关门影响温和，可能性在增加。 自动减支有实质性影响，很可能发生。 下图可见自动减支会对今年年中的增长带来影响。                                 登录/注册后可看大图 高盛还预计，自动减支在2013年造成的干扰超过2014年及之后时间。 国会2011年通过的预算协议在减支方面包括两个机制： 1、设定国会年度拨款上限。 2、自动减支，使政府开支水平减少1090亿美元，低于上述上限。 2011年的法律规定，2013年1月1日自动减支生效，将全面削减支出。 在2014年及此后期间，自动减支只是降低了拨款上限，即减少了1090亿美元。这意味着只要不超过上限，国会就可以拨款，不必再大规模整体减支。 但推迟自动减支的成本可能带来问题。推迟到始于2013年10月1日的2013财年将使今后10年的预计支出增加850亿美元。 共和党坚持用新的减赤措施替代自动减支，在这种情况下，很难在其他预算方面找到节余。 即使国会成功推迟3月1日的自动减支，它可能最终也会发生，只是时间问题。 高盛预计，国会会将部分自动减支推迟到2014年，这样军事和其他联邦政府行动受到的干扰会小得多。 很可能部分或大部分自动减支会提前在2013年生效，比此前预期的早。