布丁资讯专贴（2月12日）

	励精图治，天道酬勤.新年好

	美联储副主席耶伦暗示QE结束后将维持宽松 鸽派倾向的美联储二号人物、副主席耶伦表示，美联储应该专注于增加就业，认为当前美国面临周期性就业问题，并非结构性问题。为了保持刺激，在终止购买债券后，即便达到失业率或通胀目标，也可能维持近零的超低利率。 当地时间2月11日，耶伦发表题为“对美国工人而言痛苦的缓慢复苏：成因、影响及美联储的应对”的讲话。 耶伦称，在低通胀和高失业率的环境下， 进一步让就业最大化占据（美联储政策的）中心舞台是完全适合的。 我们会看到更大的所谓财政倍数，紧缩对经济的负面影响比许多研究者预期的大得多。在我看来，欧美的迹象显示，财政紧缩的确提高了失业率。 最大化就业与工人们今天面临的极困难环境之间存在差距，这有助于解释美联储继续为提振复苏做出努力的紧迫性。 我们已经采取，将继续采取有力行动提高经济增长和创造就业的速度。 今年1月，美联储FOMC会议宣布维持去年9月和12月推出的QE3与QE4政策不变，每月购买MBS和美国国债资产合计850亿美元。 FOMC会议声明重申，在失业率低于6.5%、通胀率高于2.5%以前会始终保持近零超低利率，在劳动力市场尚未显著好转以前，仍将继续QE。 但去年12月FOMC会议纪要显示，美联储决策成员对是否将QE3保持到今年底存在明显分歧。拥有FOMC投票权的圣路易斯联储主席Bullard近来也表示，为避免年底突然缩减资产负债表，今年年中以前就要做放慢宽松速度的打算。 本月公布的今年1月美国失业率由去年12月的7.8%升至7.9%。 耶伦11日指出，经济复苏四年来美国失业率依然高企，这体现出需求疲弱，并非结构性问题，是“基础广泛的周期性需求短缺”造成了美国就业市场持续疲弱。所以美联储采取宽松货币政策也不会推升通胀。 耶伦认为，虽然美国政府预算赤字高，但财政政策没有在复苏期间给予经济大力支持。 衰退结束后的一年里，联邦、州与地方层面可自由决定的财政政策促进增长的速度大致与过去复苏期相当。 可自由决定的财政政策此后并未促进增长，这次实际上在限制复苏。联邦政府与地方政府要减少开支，某些情况下，这一阶段大部分增税都是为了应对收入减少。 耶伦在演讲后回答提问时表示，紧缩的负面影响更多，可能损害既定目标。美联储恪守2%的长期通胀目标。必要时美联储有足够工具取消刺激，能给银行储备金付息。在最终撤销大规模刺激时，美联储将很依赖超额准备金利率。 耶伦提到了美国消费者对个人收入的悲观情绪。 她说，复苏的重要因素是大部分人相信 衰退是暂时的，经济将很快恢复正常。 但在最近大部分衰退期，调查显示消费者大幅下调了自己对未来收入增长的预期，衰退以来只是部分上调了预期。 华尔街日报评论称，这番讲话表明，耶伦对美国劳动力市场复苏形势并不满意，她警告美国经济仍面临大量障碍，尤其是政府即将大幅开支减少的影响。 这样的言论与耶伦长期持有的宽松货币必要观点一致。她的讲话安抚了美债持有者，因为那意味着美联储距最终放慢购买债券还有一段距离。 Miller Tabak首席经济策略师Andrew Wilkinson称 耶伦女士看来在描绘一幅复苏道路上可能出现的最不堪景象，竭力减弱市场对需要提高收益率的预期。 以下美联储图表显示，以往衰退期以后美国就业率怎样减少。                                 登录/注册后可看大图

	上周你不能错过的消息：欧洲央行资产负债表在缩小 上周与意大利选举有关的新闻值得关注，因为那可能影响欧元的未来。而市场报告McClellan Market Report作者、分析师Tom McClellan认为，上周媒体很少提到一条欧洲重要进展的消息，那就是欧洲央行的资产负债表规模在缩小。 2012年9月，美联储宣布推出开放式QE3，每月购买MBS400亿美元。但美联储的资产负债表和欧洲央行相比实在是小巫见大巫。 截至去年12月，欧洲央行的资产负债表规模约合26万亿美元，而美联储直到今年1月才宣布资产负债表突破了3万亿美元。 McClellan指出，自去年9月全球央行Jackson Hole会议以来，美联储持仓增加了6.7%。欧洲央行同期的收缩幅度超过了美联储印钞的规模。 为什么这点很重要？因为这两大央行资产负债表规模的总和与全球股市动向有很强的关联。 他们的资产负债表扩张就成了股价的看多因素。 而当资产负债表停止扩张或者开始缩小时，形势就更复杂了。下图可见，2008、2010和2011年三次资产负债表收缩时，标普500和其他股指都大幅下跌。                                 登录/注册后可看大图 进入2013年，标普500继续走高，挑战2007年的史上最高水平。但这时欧洲央行和美联储的资产负债表规模总和并没有增加。 这就出现了一个分析难题。股市在资产负债表规模未增加之时仍在上扬，这是否意味着全球经济终于能够无需央行刺激实现增长？ 或者这只是重演了2010年初那一幕，在央行停止印钞后，市场还继续上涨了几个月？ 2010年5月闪电崩盘、7月进一步探底，然后美联储就宣布了QE2，欧洲央行也投入了类似的货币刺激行动。 所以，上述猜测就等于在问，现在股市的表现是“这次和以往不同”，还是此后就要出现更大的危险？

	“黄金控”普京——欲将石油变黄金 当俄罗斯总统普京说美国正在令全球经济处于危机边缘的时候，他不仅仅是说说而已，他已经开始行动了。 普京不仅将俄罗斯打造成了全球最大的石油生产国，还让俄罗斯成为了全球最大的黄金买家。据IMF数据，过去十年内，俄罗斯增加了570吨黄金储备，这个数字比著名的黄金消费大国中国还要高出25%左右。 美国人以自由女神像的重量来对比俄罗斯近年来增持黄金的重量，发现后者的重量几乎是自由女神像重量的3倍。 据彭博，普京所属的统一俄罗斯党的一位领导人Evgeny Fedorov表示，“一个国家拥有越多的黄金，在遇到美元、欧元、英镑等储备货币遭遇大变动的时候，也就相当于拥有越多的主权。” 普京成为“黄金控”似乎是沿袭了俄罗斯的传统，俄罗斯历史上的领导人都对黄金情有独钟，沙皇尼古拉二世和列宁都是黄金的粉丝。 而普京对黄金的钟爱也不是没有道理，自从他开始购买黄金以来，黄金价格已经翻了几番。 而如今值得注意的是，全球央行都在加快步伐印钱以寻求逃离金融危机，这在很大程度上削弱了投资者对欧元、美元的兴趣，反而更多地助长了投资者对避险资产的追求。 在1998年，俄罗斯在400亿美元的债务上发生了违约，当时需要用28桶石油来换取一盎司黄金。一年之后普京掌权后，只用11.5桶石油就可以换一盎司黄金，而到了2005年，这个数字达到6.5桶，约是现有水平的一半。也正是在2005年，普京让央行开始购买黄金。 普京曾经告诉俄罗斯央行，“对黄金这种金属不要回避，毕竟之所以将之称之为黄金储备是有原因的。” 当时，黄金已经达到了18年内的新高495美元一盎司，俄罗斯央行的黄金储备是387吨，仅占其1650亿美元总储备的2.2%。普京发话之后，这一比例在一个月内就上涨至3.5%。 渣打银行新兴市场研究总管Tim Ash表示，“普京的黄金策略符合其资源民族主义的思想，也符合其中央经济统制论者的行事风格。这更像是一种防御性策略，但这很奏效。经商亦或是从政都需要点儿运气，显然普京是个幸运儿。” 英国的布朗就没有这么好的运气，在截至2002年3月的30个月中，他卖掉了400吨黄金，而当时的价格差不多是20年内的最低水平。

	日本经济大臣说希望日经指数站上13000点的用意 日本经济大臣甘利明上周六讲话中提到，要在今年3月底以前看到日经指数站上13000点。预计日本股市12日会在周一新年假日休市一天后有相当出色的表现。当然这也是甘利明讲话的本意。 路透记者Felix Salmon称，日本股市去年11月中至今上涨了30%左右。显然有上涨失去动力的风险。而甘利明的话基本上是在努力尽可能地延长这种涨势。 Salmon认为，日经指数会持续上涨到3月底，甚至会涨至13000点，这没有什么能反驳的理由。 从货币政策效力上说，只要大致上顺应市场，不是逆市而动，外汇干预就最有可能奏效。 甘利明的声明是设定预期的高明方式，那就是，日经指数可能达到13000点。今后几周，至少股市反复提到的问题就不是“我们在昨天闭市的基础上能走多远”，而是“我们会从13000点基础上走多远”。 Salmon欣赏这种举动，认为它给人想象空间，上行动力超过了下行。 最差的结果也只是预期不准，股市最终的表现和以前就应该出现的结果一样。而最好的结果就是帮助加快大范围复苏，实现今年全体日本国民的希望。 而且，甘利明并不是第一个提到将资产价格设为目标的决策者。2011年，美联储明尼阿波利斯联储主席Narayana Kocherlakota就清楚地表态，股价 会在复苏过程中真正成为核心组成因素。 他还说 在这种后金融危机、后净值驱动的衰退时期，考虑资产价值这种方式合情合理，要用它努力带来更多的刺激，比你在典型衰退期这么做还多。 换句话说，日本当然已经吸取了教训，不会指望靠政府开支刺激，要让股市成为下金蛋的母鸡。 但这种方式也存在风险。如果效果太好，就会制造泡沫，泡沫破灭时可能挫伤信心，伤害的信心比股市上涨催生的信心多。 可目前日本股市无论是从绝对值还是市盈率看都还便宜，没有时间担心股市过热。日本的财政和货币决策者会合力尽可能让市场看涨。 下图可见去年9月以来日经指数走势。今年1月30日，日经225指数33个月来首次突破11000点。                                 登录/注册后可看大图

	冰火两重天：投资者乐观 大企业悲观 自从步入2013年以来，投资者的情绪似乎提前迎来了春天，助推道指上涨到接近历史最高点的水平。然而，与投资者的乐观形成鲜明对比的是，美国的公司部门却被忧虑悲观的情绪笼罩着，高管们无论是对全球经济还是自己公司的前景似乎都不看好。 据汤森路透数据，标普500家公司中339家公布第四季度财报的数据综合显示，四季度这些公司利润上涨7.3%，收入上涨5.9%。然而，大多数公司都发出警告，称当前季度将面临更大的挑战。                                 登录/注册后可看大图 分析师预计，今年第一季度标普500家公司的利润仅能增长1.7%。 据FactSet研究公司统计，标普500家公司中，有63家已经下调了其第一季度盈利预期，仅有17家公司上调该预期。两个数字的差距达到2006年该统计存在以来的最大水平。 公司高管们担心的来源是欧洲经济普遍萎缩、美国消费增长缺乏动力以及造成这一结果的根源——美国财政预算政策的不确定性。 据华尔街日报对50家标普500指数中的公司进行调查，显示这些公司计划今年增加投资2%，这个结果也意味着今年缺少大的增长机会。 对比一下前两年的数据： 2012年前9个月，标普500家公司增加投资8%； 2011年全年这些公司增加投资20%。 上述调查结果也与去年12月杜克大学&CFO杂志联合对多位首席财务官的调查结果相呼应。当时诸位首席财务官预计，2013年这些公司计划增加投资2.6%。

	朝鲜今日成功进行核试验 朝鲜宣布核试验成功。朝中社报道称朝鲜测试了一个小型核装置，爆炸威力巨大。 以下为华尔街见闻实时新闻频道相关实时新闻汇总： 据韩国媒体报道，韩国国防部证实朝鲜今日上午10时57分进行核试验，爆炸当量约6-7千吨。 美国地震地质勘探局监测显示震级为4.9级，不清楚是否核试验导致。 法新社报道，韩国12日监测到在朝鲜境内发生一起“人工地震”。 据中国地震台网测定，12日10时57分在朝鲜北纬41.3度，东经129.0度发生4.9级地震，震源深度0公里。地震类型非天然地震。 韩联社报道，韩国官员称，朝鲜在核试验前一天已经通知了美国和中国。韩国正试图核实朝鲜是否进行核试验。日本内阁官房长官菅义伟表示美国周一通知日本朝鲜可能进行核试验。 韩联社报道还称，联合国安理会于纽约时间晚11点（北京时间12：00点）举行紧急会议。 NHK报道，日本政府召开了内阁安全会议。 路透报道，联合国安理会外交官称，朝鲜进行了一次核试验。 纽约时报报道，本周一朝鲜中央政治局表示，增加火箭试验可能是适合庆祝朝鲜成立65周年和朝鲜战争结束60周年的方式。

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	了解一下信息。

	图上就是传说的布丁的真容吗？