市场预计美联储将加息0.25％ 格老面临最大挑战

	证券时报/郭蕾   　　本月29—30日，美国的联邦公开市场委员会将召开议息会议，市场几乎一致认为，格林斯潘将在会上宣布加息0.25％。格林斯潘面对的加息压力不断升级，然而加息的步伐又不能迈得太大太快，因为美国经济复苏仍然面临一系列不确定因素。执掌美联储20年的格林斯潘正面临其上任以来的最大挑战。 　　利率上调在所难免 　　不仅市场呼声一致，格林斯潘本人也在6月15日的参议院银行委员会上讲话时表示，经济增长稳健，未来通缩压力将不再巨大。的确，诸多因素显示，新一轮加息周期应该开始了。 　　首先，在过去的三个月里，核心物价指数年均增长率为3.3％，几乎所有的商品价格都在飙升。突然出现的通胀令美联储官员大跌眼镜，尽管他们认为物价的上涨将是暂时的，但仍然作好了在物价上涨并非短期现象的情况下，积极加息的准备。 　　其次，生产力的提高也已经延续了3年，生产力平均年增长率高达4.5％。在这样的情况下，不但降低了劳动力成本，还控制了通胀。但一旦劳动力成本和物价的下降速度低于预期，公司将不得不提高商品价格以维持适中的利润率。 　　再次，在过去一年的时间里，美国创造了140万的新增就业职位，劳动力市场终于有了一些起色。如果公司继续扩大招聘，可用劳动力资源将日益稀缺，这样，雇主可能不得不提高薪酬，以吸引经验丰富、能力较强的雇员。 　　高利率风险不小 　　尽管加息压力不断升级，但它也可能会给美国经济增长带来不利，美国经济还面临诸多不确定因素。 　　首先，在过去的一年里，由于利率持续低迷，房屋价格飙升，以至于美联储官员都在担心房地产可能存在泡沫。而加息则可能刺破房地产泡沫，进而将美国刚刚开始的经济复苏扼杀在摇篮里。 　　此外，目前扣除通胀因素后，联邦基金利率为-0.8％。美联储官员担心本轮加息将重演1994年引发金融问题的悲剧。因此，为了避免加息“引爆定时炸弹”，格老及其幕僚多次暗示美国央行将收紧信贷，给市场打好预防针。 　　与此同时，从恐怖袭击到中国经济的放缓等一系列可能发生的情况也都给美国脆弱的经济复苏蒙上了阴影。而总统大选又将于今年11月开始，布什自然希望格林斯潘能在推动经济增长方面助其一臂之力。 　　加息节拍必须踩准 　　利率不得不上调，而风险又必须去面对，看来，格老面对的挑战不小。分析人士认为，美联储加息节拍必须踩准，否则，后果将不堪设想。为了避免房价的大幅下跌打击经济的复苏，格林斯潘加息的步伐将会走得非常谨慎。同时，为防范突发事件对美国经济的打击，格林斯潘还必须预先评估各因素的影响，并制定相应的应急计划。 　　如果联邦基金利率能够在不影响经济增长的情况下恢复到4％的中性水平，这意味着美国经济成功地克服了股市低迷、恐怖袭击、公司丑闻及中东战争等一系列困难走向高速增长，格林斯潘将在4年后将一个低利率、高生产力的美国经济交给他的继承人。反之，如果通胀得不到控制，同时利率的上升又打击了金融市场的复苏，则格林斯潘一再降低利率刺激投资、让经济繁荣能持续多久就持续多久的非传统调控手法将受到人们的质疑。 　　瑞士信贷第一波士顿发表研究报告表示，目前市场的定价风险将限制美联储加息的速度和幅度。如果按照上升周期与下降周期相当的规律计算，本轮利率要升至正常水平需要4年。而上世纪60年代的例子则可能预示，在未来的四年里，利率也不会直线式上升。 完