布丁资讯专贴（4月12日）

	葡萄牙将请求推迟偿还救助贷款 欧元区周五有望批准 周四，葡萄牙财政部长Vitor Gaspar表示，该国将请求国际债权人延长其救助贷款的到期时间，以顺利完成再融资的承诺，并为其未来在市场中发售10年期国债铺平道路。 Vitor Gaspar还表示，葡萄牙未来几年将面临这显著的金融巅峰期，“这也是为什么我们要请求债务展期，因为这样能够帮助葡萄牙的再融资过程顺利进行，而且，我们将能够在发行10年期国债方面创造更多的空间。” 本月，葡萄牙应该收到来自三驾马车（欧洲央行、IMF和欧盟）的20亿欧元救助贷款，这是其780亿欧元一揽子救助计划的一部分。但是这笔贷款的发放遭到推延，要等到葡萄牙政府能够达到新的13亿欧元支出削减之后，这笔资金才能够到位。 葡萄牙总理Pedro Passos Coelho并未明确表示政府何时会提出这一计划，该计划还需要西班牙议会的批准。如果不能够达到新的支出削减标准，西班牙今年的预算赤字将接近GDP的6.3%，也就意味着达不到此前与国际债权人达成协议中规定的5.5%。与此同时，葡萄牙债务占GDP比例也将进一步增长，高于此前已经很高的水平124%。 财长Vitor Gaspar还表示，葡萄牙已经成功地实施了此前调整项目中91%的政策行动，目前，葡萄牙正在走爱尔兰此前的道路，调整经济，重获投资者信心。“我们正在努力追随爱尔兰的轨道，我们需要投资增长，需要保持社会和政治的一致性，也需要在结构方面永久性降低公共支出占GDP比例。” 与此同时，爱尔兰也在寻求偿还救助贷款时限的延期。 爱尔兰财长Michael Noonan周四表示，他对爱尔兰和葡萄牙国际救助债务展期达成协议表示很有希望，但是葡萄牙最高法院的决定有可能让事情变得更复杂。 欧元集团主席Jeroen Dijsselbloem表示，“周五财长会议上，就葡萄牙和爱尔兰救助贷款展期达成一致的意图是积极的，财长们有可能会再给两国7年的时间来偿还贷款，希望明天能够将此问题解决”

	葡萄牙将请求推迟偿还救助贷款 欧元区周五有望批准 周四，葡萄牙财政部长Vitor Gaspar表示，该国将请求国际债权人延长其救助贷款的到期时间，以顺利完成再融资的承诺，并为其未来在市场中发售10年期国债铺平道路。 Vitor Gaspar还表示，葡萄牙未来几年将面临这显著的金融巅峰期，“这也是为什么我们要请求债务展期，因为这样能够帮助葡萄牙的再融资过程顺利进行，而且，我们将能够在发行10年期国债方面创造更多的空间。” 本月，葡萄牙应该收到来自三驾马车（欧洲央行、IMF和欧盟）的20亿欧元救助贷款，这是其780亿欧元一揽子救助计划的一部分。但是这笔贷款的发放遭到推延，要等到葡萄牙政府能够达到新的13亿欧元支出削减之后，这笔资金才能够到位。 葡萄牙总理Pedro Passos Coelho并未明确表示政府何时会提出这一计划，该计划还需要西班牙议会的批准。如果不能够达到新的支出削减标准，西班牙今年的预算赤字将接近GDP的6.3%，也就意味着达不到此前与国际债权人达成协议中规定的5.5%。与此同时，葡萄牙债务占GDP比例也将进一步增长，高于此前已经很高的水平124%。 财长Vitor Gaspar还表示，葡萄牙已经成功地实施了此前调整项目中91%的政策行动，目前，葡萄牙正在走爱尔兰此前的道路，调整经济，重获投资者信心。“我们正在努力追随爱尔兰的轨道，我们需要投资增长，需要保持社会和政治的一致性，也需要在结构方面永久性降低公共支出占GDP比例。” 与此同时，爱尔兰也在寻求偿还救助贷款时限的延期。 爱尔兰财长Michael Noonan周四表示，他对爱尔兰和葡萄牙国际救助债务展期达成协议表示很有希望，但是葡萄牙最高法院的决定有可能让事情变得更复杂。 欧元集团主席Jeroen Dijsselbloem表示，“周五财长会议上，就葡萄牙和爱尔兰救助贷款展期达成一致的意图是积极的，财长们有可能会再给两国7年的时间来偿还贷款，希望明天能够将此问题解决”

	Plosser: 美联储应尽快回归到危机前的货币政策 CNBC消息，费城联储主席Charles Plosser周四在香港的讲话中就美联储如何在未来缩小资产负债表规模提出建议，他认为美联储现阶段的货币政策需要调整。 Plosser敦促美联储尽快回归危机前的货币政策，并对快于预期的资产抛售规模提出警告。目前美联储的资产负债表已经扩张到了3.2万亿美元。Ploss对美联储将如何在不影响金融市场的情况下，使资产负债表规模回归到1万亿美元这一问题表示担忧。 Plosser是典型的鹰派，他长期以来都在批评美联储的债券购买方案。他一直都是美联储的少数派，但他今年并未获得货币政策的投票权。他表示：“美联储应该购买的方向从长期的资产逐渐过渡到短期资产，同时应该将国债作为唯一持有的债券，不再持有抵押债券。我们处在未知的世界，对于过于详细的政策路线应该持谨慎态度，因为我们很可能无法一路沿着这样的政策走下去。” 3月的美联储议息会议上，FOMC成员们就是否应该“不出售资产，而将资产持有到到期为止”这一问题展开讨论。Plosser表示，“现在美联储的超额储备金共计1.8万亿元。如果极端的量化宽松政策仍将持续的话，那么超额储备金将上升到2.25万亿美元。这意味着美联储出售资产的速度必须更快，要比2011年的预期的更快。而这将加大美联储出售长期资产中而遭受损失的风险，也将影响到美联储对财政部的返还金金额。美联储甚至有可能无法承担返还金。” Plosser还表示，他不希望庞大的资产负债表影响了美联储传统的政策系统—联邦基金利率一直以来都在银行准备金率和银行应急资金折扣率之间浮动。他催促美联储将现阶段的银行应急资金折扣率（0.75%）提高到危机前水平。

	欧元区房价下跌 西班牙跌幅破历史记录 根据欧盟统计局4月11日周四公布的数据，欧元区房价普遍下跌，2012年第四季度环比跌幅0.5%，同比跌幅1.8%。房价下跌遍及西班牙、意大利、法国以及整个欧元区。西班牙2012年第四季度房价同比下跌了12.8%，下跌幅度创历史记录；紧随其后的是葡萄下跌6%，意大利下跌4.6%。                                 登录/注册后可看大图 斯洛文尼亚房价2012年第四季度环比跌幅欧元区最大，达3.5%，同比跌幅为8.8%。斯洛文尼亚的银行已经承受向国内企业借贷的高额贷款压力，这些贷款是没有利息的。欧盟委员会周三计算出将近1/4贷款将成为不良贷款。 本周三，斯洛文尼亚财长称政府“最大限度关注银行业重组”，斯洛文尼亚总理AlenkaBratusek周二也试图粉碎以下谣言：斯洛文尼亚将成为欧元区第六个需要救助的国家。 欧盟统计局没有采纳德国数据作为统计欧盟数据的基础数据。根据财产咨询机构BulwienGesaAG的测算（该测算被德国央行采用），德国房价在2012年有所上涨：德国公寓住房价格2012年上涨5.9%，排屋住房价格上涨3.3%，平均每户住房价格上涨3.5%。 另外，根据德国潘德布雷夫银行协会（Association漀昀German倀昀愀渀搀戀爀椀攀昀Banks）的数据，德国2012年第四季度房价同比上涨4%。 ECB（欧洲央行）最近一份调查显示，德国与南欧的差异正在缩小。ECB周二发布的报告指出德国家庭——至少在欧元区——是最穷的人。这个结论被加进了有关德国纳税人该拿多少钱支持欧元区穷国的辩论中。 诚然，ECB数据比较陈旧，来自2009-2010年度，当时欧洲正遭受危机摧残，数据还受到欧盟不同地区房价差异和住房拥有率的影响——德国人住房拥有率是尤其低的。 德国房价上涨提升了家庭财富，其他地区，房价下跌，家庭财富缩水，尤其像在西班牙这样高住房拥有率的国家。 房价以及其他财产价值下跌会减低消费水平，因为人们觉得财富缩水了，对维持习以为常的生活品质不再那么有信心了。

	三张图带你了解美国经济的不平衡 下面3张图将告诉你美国经济状况有多么不平衡 1.美国企业的利润率从2010年不断上升，现已创新高。                                 登录/注册后可看大图 2.工资所占GDP的比重却创历史新低。企业支付员工的工资较低，这也就解释了为什么企业的利润率不断上升。另一方面，工资代表了居民的消费能力，消费者的支出最终将变成了企业的收益，这就是美国经济疲软的主要原因。                                 登录/注册后可看大图 3. 就业人口比重创过去3年新低。几乎回到了20世纪80年的水平。因此企业利润不断上升的另一个原因就是所雇佣员工数量逐渐减少。                                 登录/注册后可看大图

	解读欧洲央行财富调查结果——德国是最穷的国家？ 德国是最穷的欧元区国家？ 本周二，欧洲央行首次发布的家庭财富调查，给大家带来了一些意外的惊喜——尤其是德国（在账面上看）看起来是家庭财富中位数最低的国家之一，甚至比接受救助的塞浦路斯和希腊还低。因为德国国内反对救助的声音仍然高涨，这种调查肯定会带来政治上的重大影响——这份调查结果已经得到了几乎所有德国媒体的报道。 家庭财富调查数据：                                 登录/注册后可看大图 欧洲央行的调查显示，德国家庭欧元区国家中是最穷，甚至比斯洛伐克和葡萄牙都穷。而卢森堡是最富有的国家，2010年家庭财富的平均值超过70万欧元，而塞浦路斯排名第二，家庭财富的平均值为67万欧元。而德国家庭的平均财富只有不到20万欧元，比芬兰和荷兰略低。按财富中位数计算，德国家庭是最穷的，只有5万欧元多一点。希腊家庭的财富中位数是德国的两倍，达到10.2万欧元，而塞浦路斯家庭财富中位数甚至是德国的5倍，高达接近27万欧元。 家庭收入调查数据：                                 登录/注册后可看大图 从收入中位数和平均水平上看，德国才显示出了强国的风范。 欧洲央行的调查却在缺陷？ 然而，这真的是真实的调查结果吗？毫无疑问，这是提升欧元区经济数据层次的重要努力（对于预判未来危机是很重要的），但是这个调查本身就存在很多致命的缺陷。关键的缺陷如下： 大部分数据来自2010年，一些数据甚至追溯到2008年。这使得跨国的对比更复杂的（因为存在来自危机的数据扭曲），这也意味着，非核心欧元区国家家庭财富下滑的数据没有被统计。 南欧家庭的家庭规模比北欧的更大——特别是很多成年的劳动者居住在同一个房子里。 最重大的扭曲来源于房屋所有权的巨大差异，在南欧国家，拥有房子的比例约高达80%，而德国的比例只有44%。2010年开始，南欧房价已经出现了大幅的下跌，而且预期存在更大的下跌幅度。所以说，调查中的数据仍然是具有泡沫的房价（部分因为银行延展和市场价格调整缓慢），这意味着调查中的“财富”可能不是真正存在的（有价无市）。 卢森堡和塞浦路斯已经证明了，庞大的金融部门和大量的外国投资也可以对统计数据造成巨大的扭曲。 不同经济体不同程度的贫富不均也会扭曲这些数据。 南欧的财富都是虚幻的？ 虽然存在上述的客观因素影响，但一些人仍会认为，调查结果显示了，南欧国家是有巨大财富的，所以他们不应该接受外部救助。 那么，为什么南欧国家的巨大“财富”不能简单地用于救助负债累累的南欧国家政府呢？这就没有那么简单了。考虑以下的情况： 一个政府决定希望动用人民的“财富”解决问题。因为大部分“财富”来源于房子的所有权，所以最好的方法是在房子的市值上征收房地产税（类似地可以延伸到其它资产，征收财富税）——可以使用5%的税率。 政府征收新税，但人民将会疲于支付，因为正如调查结果显示的，虽然南欧国家人民有较高的“财富”水平，但他们的收入和现金流并不好。很多家庭也是负债累累的，而且他们的房子抵押贷款资不抵债。 这些国家的人民可能会竞相出售他们的房子，避免引入新税造成的负担。然而，这些国家对房子的需求几乎为零（外国人当然也不愿意投资这些房子了），所以大量可供出售的房子将对房价造成巨大的打击。 新税将无法带来大量的即期收入，而且连带影响是非常恶劣的。这会导致很多房主失去偿付能力，并引起抵押贷款和其它贷款上的违约。 国内的银行也将受到严重的冲击，损失会螺旋式上升。这些银行将不得不进一步降低贷款活动，而这又会损害经济增长，迫使企业解雇更多的工人。 一些银行甚至可能需要进行资本重组，然而这些国家的政府却无力承担救助银行的资金，这可能会导致这些国家不得不请求外部的主权救助（这正是这些国家开始引入新税种希望避免的情况）。 增加的不确定性和萎靡的经济前景将推高这些政府的借贷成本。 诚然，这是最恶劣的情况（上面描述的情况与西班牙的情况最为贴切）。然而，有一点值得关注，南欧国家大部分的“财富”都是上一次泡沫经济的遗留产物。其实，这是大部分人都清楚的事情，因为大家已经长期预期像西班牙这样的国家房价将持续下滑——这将持续破坏“财富”。任何希望动用这些“财富”的措施都是难以实施的，因为当你行动捕捉这些财富，这些财富马上就会蒸发。 更多证据是，南欧国家的很多银行已经一直在推迟止赎流程——如果房地产市场真的存在如此大的“财富”，那么这些银行肯定会加速止赎并占有这些资产（虽然这还可能涉及法律流程，但整体观点还是能站住脚的）。此外，虽然像希腊希望出售的公有资产看起来在账面上存在巨大的收入来源，但实际上私有化过程却鲜见成功的例子，部分是因为缺乏需求。 反对利用纳税人的资金救助南欧国家的论点还有很多——比如说道德危机、政见分化、救助后的债务可持续性问题、低效和不公平，所以不必过分解读欧洲央行这份调查结果。

	首申失业救济人数降幅超预期 美股连续第四日上扬 美国股市周四走高，标普500指数和道琼斯指数均刷新纪录高位，此前美国一份就业报告提振了市场信心。 标普500涨5.64点，或0.36%，至1,593.37点；道指涨62.90点，或0.42%，至14,865.14点；纳斯达克涨2.90点，或0.09%，至3,300.16点。 三大股指均为连续四日上涨。道指和标普500刷新盘中和收盘高点。                                 登录/注册后可看大图 劳工部数据显示，上周美国首次申请失业救济人数降幅大于预期。上周美国首次申请失业救济人数减少4.2万人至34.6万人，好于预期的36万人。 但科技股遭到抛售，拖累纳斯达克指数。市场调查公司IDC报告称，第一季度全球个人电脑出货量大降13.9%，为自1994年调查开始以来的最大降幅。 周四欧洲股市也连续第四日上涨，欧洲Stoxx 600金融股领涨。日经指数再次飙升2%，至2008年7月以来最高水平。 但美元对日元小幅走低，尽管此前一度触及四年高位99.94日元，逼近100日元水平。美元对欧元也小幅下挫。 比特币降至125美元，之后停止交易，而前一日曾触及纪录高位266美元：                                 登录/注册后可看大图 但Bitcoin-24.com依旧开放交易，比特币价格一度降至40美元，目前在85美元…… http://wallstreetcn.com/ckuploadimg/images/20130411_EOD8(1).jpg 周四全球市场收盘情况： 标普500涨0.4%，道琼斯涨0.4%，纳斯达克涨0.1%。 欧洲Stoxx 600涨0.6%，为连续第四日上涨。英国富时100涨0.5%，德国DAX涨0.8%，法国CAC 40涨0.9%。 日经指数大涨2%至2008年7月以来高点，沪指跌0.3%，恒指涨0.3%。 美元/日元跌0.1%，欧元/美元涨0.3%，欧元/日元涨0.1%。 美国6月期金收涨6.10美元，报每盎司1,564.90美元，涨幅0.4%。美元下滑引发黄金买盘。 纽约5月WTI原油期货跌1.13美元，至每桶93.51美元，跌幅1.2%。ICE布伦特原油期货跌1.60美元，至每桶104.19美元，跌幅1.4%。国际能源署（IEA）周四下调了2013年全球石油需求增长预期。                                 登录/注册后可看大图 10年期美债收益率降至1.790%。

	欧债危机下一个焦点：葡萄牙还是斯洛文尼亚? 生活就是一个焦点接着又一个焦点。 让我们暂别爱琴海的风景，亚平宁的忧伤，斗牛场壮烈以及那坐落于地中海的小岛塞浦路斯吧。 谁将成为下一个焦点？ 伴随着危机的深化，人们开始不断猜疑谁将成为下一个寻求救助的国家，并可能步塞浦路斯的后尘，令储户和股东在救助银行的过程中承担损失。英国顶尖经济智库，开放欧洲(Open Europe)近日撰文指出，市场目前所关注的焦点集中在两个国家，葡萄牙和斯洛文尼亚。 葡萄牙近来重回媒体的头条，该国的最高法院拒绝了欧盟的对于该国进行支出削减的要求。而斯洛文尼亚则面临严重的银行业危机，这可能再一次检验欧盟对于银行自救(Bail In)含糊其辞的定义。 葡萄牙 过度依赖出口促进经济增长                                 登录/注册后可看大图 上图中蓝线表示葡萄牙的出口占该国GDP的比重，红线表示该国的国内需求。 葡萄牙的内需，政府开支以及投资都在大幅度下滑，导致该国严重依赖不确定的出口增长来驱动经济增长。 通过削减工资，缩减公共支出以及多方面的结构改革实现在不发生货币名义贬值的情况下进行内部贬值(Internal Devaluation)，近年来葡萄牙已经向外界展示了其拥有与德国相当的竞争力。然而这种趋势在2012年开始出现逆转，这意味着葡萄牙与德国之间的经济差距再次开始扩大，而这恰恰是欧洲最希望缩小的经济差距。 在削减开支的财政政策层面，葡萄牙正面临着严峻的政治以及法律界限。该国的立宪法院已经第二次拒绝了政府削减工资的计划，而削减工资恰恰是欧盟对于成员国财政紧缩政策里的关键一环。而该国政客们对于紧缩的信心也随着司法的干涉而逐渐淡化。 综合来看，葡萄牙已经很难在国内继续推行紧缩政策，因此也更加难以用失败的紧缩政策去和欧盟进行谈判。 在未来葡萄牙可能会继续寻求资金援助，预计很难达成第二轮全面救助。但是或许可以使用欧洲央行的OMT购债政策来帮助该国重回国债市场。 斯洛文尼亚 相关文章：《斯洛文尼亚金融局势严峻》，《斯洛文尼亚难免救助 或步塞后尘》                                 登录/注册后可看大图 斯洛文尼亚不是塞浦路斯，事实上该国局势更像西班牙。斯洛文尼亚的银行资本短缺，而资产表内的有毒不良贷款占该国GDP的比重已经达到18%。银行的预提贷款损失准备金只够弥补不到一半的不良贷款损失。 与此同时，该国负债累累的私营领域正在猛烈进行去杠杆化，力图削减债务。但随着财政紧缩以及缺乏政府投资的支持，这会导致经济骤然下滑。 尽管不太可能获得一次全方位的欧盟救助，但欧盟或将提供一个价值在10亿-40亿欧元(约占该国GDP的3%-11%)的救助方案，来帮助重组该国陷入困境的银行业。 这种方案将可能让银行股东承担损失(Bail In)，但与塞浦路斯不同的是，这次救助可能不会伤害银行未受存款保险保护的大额储户利益，并且也不会去尝试对小额储户进行征税。

	A股开盘下跌 日本股市高开低走跌0.62% 日元回升 4月12日亚洲股市： 08:00 日经指数开盘涨0.14%，韩国首尔综合指数开盘涨0.23%。 09:00台湾股市开盘持平。 09:30 香港恒生指数开盘涨0.4%；上证指数开盘跌0.07%，深证成指开盘跌0.1%。 周五日经指数开盘涨0.14%，但未能保持一周多以来的强劲上涨势头，开盘后回落，目前跌0.62%。 昨日公布的数据显示，中国3月外汇储备3.44万亿元，超过预期3.36万亿元，这明确地显示出资本流入现象的回归，因为美国和日本还在持续大规模印钱，未来这方面的担忧恐加剧。 3月中国新增人民币贷款1.06万亿元，虽然这一水平超过预期，但是贷款增长速度有所放缓，强劲的信贷数据也有可能增加市场对通胀、政府债务和影子银行的恐慌 另外，中国3月社会融资规模2.54万亿元，今年一季度社会融资规模6.16万亿元。3月M2供应同比增长15.6%，超过预期。 截至4月11日，全国报告新增人感染H7N9禽流感确诊病例5 例，其中，上海3例，江苏2例。上海1例经全力抢救无效死亡。截至目前，全国共报告38例确诊病例，其中死亡10人。 美国国务卿克里12日起将展开其上任以来首次亚洲之行，访问韩、中、日三国。在朝鲜半岛局势持续紧张之际，预计朝鲜问题将是克里此行最核心议题。克里周四表示，已经准备好要求中国遵守联合国朝鲜制裁，并要求中国关闭对朝鲜的资金渠道。 前一交易日，A股高开低走，沪深两市全天成交1183亿元人民币，较上个交易日缩减逾10%，创2012年12月13日以来最低。 美元对日元小幅走低，仍然没有突破100大关，前一交易日收于99.67：                                 登录/注册后可看大图 国际经济数据方面，美国劳工部当天公布的数据显示，截至6日的一周内，美国首次申请失业救济人数在此前连续3周上升后大幅下降，减少4.2万人至34.6万人。同时，波动性更小的首次申请失业救济人数四周移动平均值增加3000人至35.8万人。 首申数据的利好也推动周四美国股市继续上涨，道琼斯指数再创历史新高，收涨0.42%，至14865.14点。 美国劳工部当天公布的另一份报告显示，主要受进口燃料价格下跌的影响，3月份美国进口价格指数下降0.5%，为自2012年12月下降0.6%以来的首次下滑。

	最后一个黄金多头 在法兴公布唱空黄金报告、高盛等投行纷纷下调黄金目标价时，还有一家公司坚持看多黄金。 Capital Economics商品负责人Julian Jessop最近发布报告题为“黄金还有大量上行空间”，重申金价可能升至每盎司2000美元。 Jessop担心金价会受两方面因素影响。一是美联储会出乎预期所料，提前缩减购买资产规模，二是塞浦路斯会成为第一个被迫出售黄金储备的欧元区国家。 他说： 前者是更严重的威胁，但哪种因素都不一定像媒体头条报道暗示的那样，都未必成为金价的负面因素。 Jessop认为，投资者对美联储今年下半年可能放慢QE速度的担忧属于反应过度： 至少表面上看，从2008年起，美国基础货币的规模与金价之间就形成了密切关联。 即使美联储今年底缩减购买资产规模，以面值计，美国的基础货币还在3.5万亿美元左右，金价会维持在每盎司2000美元水平。 而且，日本央行和英国央行等其他主要央行还会进一步宽松。 Jessop还说，提前结束QE4可能让金融市场波动性更大，那对黄金是好消息： 黄金作为避险天堂的需求可能复苏，限制金价下行。 至于欧洲，Jessop认为塞浦路斯即使抛售黄金也足以极大影响金价。 4月9日，媒体爆出塞浦路斯政府同意出售价值4亿欧元的黄金储备，塞政府后来矢口否认。 Jessop称 这只是欧盟委员会草案的一部分，很可能最后什么都没有。 如果是黄金储备更多的国家要被迫抛售，显然就会是一大担忧。 但在陷入困境的欧元区成员国之中，只有意大利和葡萄牙持有的黄金相对各自借款需求来说比较多。 Jessop预计，如果欧洲债务危机当真再次升级，震动市场，黄金可能还会受益。 他的推测是：假如其他欧元区国家的危机升级，更大的国家不得不考虑出售黄金，避险天堂的需求必定强劲，即使金价上涨，也会有很多买家。